Biến số chính trị làm lung lay dự báo: Morgan Stanley cân nhắc lại triển vọng tích cực nền kinh tế Hoa Kỳ

Biến số chính trị làm lung lay dự báo: Morgan Stanley cân nhắc lại triển vọng tích cực nền kinh tế Hoa Kỳ

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

07:26 10/09/2024

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ cho thấy kết quả kém khả quan hơn dự kiến, tuy nhiên chưa đủ để làm thay đổi nhận định cơ bản của chúng tôi về Fed. Đặc biệt khi xét đến các số liệu gần đây về chi tiêu và thu nhập, nền kinh tế vẫn cho thấy dấu hiệu đang trên đà tăng trưởng.

Chúng tôi vẫn kỳ vọng Fed sẽ khởi động một loạt đợt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 bps, bắt đầu từ cuộc họp sắp tới. Tuy nhiên, khả năng cắt giảm mạnh tay hơn cũng đang được cân nhắc. Lý do là vì qua phân tích báo cáo việc làm, chúng tôi nhận thấy nguy cơ suy giảm kinh tế có thể vượt xa dự báo cơ sở của chúng tôi đang gia tăng đáng kể.

Vì vậy, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực, song cũng thận trọng cân nhắc xu hướng rủi ro nghiêng về phía tiêu cực. Điều này cũng phù hợp với bản chất của mọi dự báo - luôn tiềm ẩn rủi ro. Nếu trong thời gian tới, chúng ta tiếp tục chứng kiến các báo cáo việc làm ảm đạm, chi tiêu suy giảm, hoặc lạm phát ở mức rất thấp, khả năng Fed sẽ mạnh tay cắt giảm lãi suất tới 50 bps vẫn là một phương án được xem xét nghiêm túc.

Thông thường, việc dự báo càng xa trong tương lai càng gia tăng tính bất định. Tuy nhiên, khi hướng tầm nhìn về năm 2025, chúng ta đối mặt với những thách thức đặc biệt, bởi cuộc bầu cử Mỹ là một sự kiện mang tính bước ngoặt với nhiều kịch bản có thể xảy ra. Trong bối cảnh này, các chuyên gia về Chính sách Công của chúng tôi đã cẩn trọng phác thảo những giả định sơ bộ cho các kịch bản khác nhau liên quan đến vị trí Tổng thống và cấu trúc Quốc hội.

Những vấn đề chính sách trọng yếu trải rộng từ thuế quan - vốn chủ yếu do Tổng thống quyết định, đến chính sách nhập cư và tài khóa - thuộc phạm vi quyền hạn của cả hai nhánh chính quyền.

Các đồng nghiệp của chúng tôi nhận định rằng một chiến thắng của ông Trump có thể dẫn đến việc gia tăng thuế quan, trong khi chiến thắng của bà Harris được kỳ vọng sẽ duy trì nguyên trạng hiện tại. Về vấn đề nhập cư, chúng tôi dự đoán rằng nếu đảng Cộng hòa giành thắng lợi áp đảo, các hạn chế sẽ được thắt chặt tối đa. Ngược lại, các kết quả khác có khả năng sẽ nghiêng về phía kế hoạch lưỡng đảng đã được đề xuất vào đầu năm nay.

Trong lĩnh vực chính sách tài khóa, các chuyên gia của chúng tôi dự đoán rằng chiến thắng toàn diện của đảng Cộng hòa sẽ dẫn đến sự mở rộng tài khóa mạnh mẽ nhất, đặc biệt thể hiện qua việc giảm đáng kể các mức thuế. Ở chiều ngược lại, chính sách tăng thuế từ chiến thắng của đảng Dân chủ sẽ tạo ra sự mở rộng khiêm tốn nhất. Trong trường hợp hình thành một chính phủ lưỡng đảng, với sự cân bằng quyền lực giữa hai đảng, nhiều khả năng các chính sách được đưa ra sẽ nằm ở mức trung dung giữa hai thái cực nói trên.

Hiển nhiên, sự đa dạng của các kịch bản chính trị tiềm tàng dẫn đến một phổ rộng lớn hơn nhiều về các kết quả kinh tế có thể xảy ra, khiến công tác dự báo trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Tuy nhiên, ngay cả khi nắm bắt được kết cục chính trị, điều đó vẫn chưa đủ để xóa tan mọi bất định. Hãy cùng xem xét kịch bản đảng Cộng hòa giành thắng lợi toàn diện, khi đó, những quyết sách quan trọng sẽ cần được đưa ra về thứ tự ưu tiên giữa thuế quan, chính sách nhập cư và chính sách tài khóa. Các chuyên gia Chính sách Công của chúng tôi nhận định rằng thuế quan sẽ được đặt lên hàng đầu. Căn cứ vào những phân tích trước đây của chúng tôi về tác động đáng kể đến tăng trưởng do căng thẳng thương mại gần đây gây ra, chúng tôi có xu hướng dự báo tăng trưởng sẽ suy giảm đáng kể sau đó.

Tuy nhiên, chính sách tài khóa mở rộng có thể đóng vai trò như một lực đối trọng, song nếu các đạo luật chỉ được thông qua vào mùa thu năm 2025, tác động của chúng có thể chỉ được cảm nhận từ năm 2026 trở đi và cơ cấu của chính sách sẽ quyết định quy mô của gói kích thích. Cú hích tích cực về nguồn cung mà nền kinh tế đã hưởng lợi từ làn sóng nhập cư được dự đoán sẽ tự suy giảm, do đó, việc dự báo tác động thuần túy của bất kỳ thay đổi chính sách nào một cách riêng lẻ là vô cùng khó khăn. Tựu chung lại, chúng tôi nhận thấy nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ bước ra khỏi năm 2024 với một nền tảng cơ bản vững chắc, tuy nhiên, quỹ đạo trong năm tới sẽ chịu ảnh hưởng sâu sắc bởi những chính sách mà hiện tại chúng ta chưa thể đặt niềm tin chắc chắn vào.

Đối với Fed, cuộc bầu cử càng củng cố nhu cầu phụ thuộc vào dữ liệu. Xét về mặt lịch sử, Fed không có xu hướng hành động trước các tác động của chính sách tài khóa mà thường kiên nhẫn chờ đợi để quan sát những đạo luật nào được thông qua và đánh giá tác động của chúng đối với nền kinh tế. Dựa trên biên bản họp Fed năm 2018, có thể thấy ngân hàng trung ương luôn nhạy cảm với cả rủi ro lạm phát và tăng trưởng từ các chính sách thuế quan, nhưng mức độ bất định của họ cũng ở mức cao, do đó, một lần nữa, họ nhiều khả năng sẽ thận trọng chờ đợi để quan sát các tác động diễn ra như thế nào. Như câu châm ngôn nổi tiếng đã nói, công tác dự báo là một thách thức lớn, đặc biệt là khi nói về tương lai. Chưa bao giờ câu nói này lại mang tính thời sự và đúng đắn đến vậy.

ZeroHedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

Lạm phát tại Tokyo hạ nhiệt nhưng vẫn vượt ngưỡng mục tiêu, BOJ đối mặt áp lực nâng lãi suất

Lạm phát tại Tokyo hạ nhiệt nhưng vẫn vượt ngưỡng mục tiêu, BOJ đối mặt áp lực nâng lãi suất

Lạm phát lõi ở Tokyo trong tháng 7 chậm lại còn 2.9%, chủ yếu do hiệu ứng cơ sở từ giá năng lượng năm ngoái, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Chỉ số giá dịch vụ và lạm phát thực phẩm tiếp tục tăng, phản ánh áp lực chi phí đang lan rộng. Trong bối cảnh thỏa thuận thương mại với Mỹ giúp giảm bớt bất ổn kinh tế, thị trường kỳ vọng BoJ có thể nâng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, dù vẫn còn nhiều quan điểm thận trọng về thời điểm hành động.
Trung Quốc Tìm kiếm cứu cánh từ EU trước các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ và áp lực xuất khẩu gia tăng

Trung Quốc Tìm kiếm cứu cánh từ EU trước các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ và áp lực xuất khẩu gia tăng

Các cuộc đàm phán EU-Trung Quốc tại Bắc Kinh thu hút sự chú ý giữa bối cảnh thuế quan từ Mỹ đang làm suy yếu các kênh thương mại toàn cầu của Trung Quốc. Xuất khẩu Trung Quốc sang EU tăng 6,9% trong tháng 6, nhờ nhu cầu vững chắc từ Đức và Pháp, bất chấp hàng rào thuế quan. Các chỉ số Hang Seng và thị trường Trung Quốc đại lục tăng mạnh nhờ kỳ vọng thương mại và cam kết kích thích từ Bắc Kinh, vượt trội so với Nasdaq trong tháng 7.
Thị trường chứng khoán "phi mã" đến ngày 1/8 - Lạc quan và cẩn trọng với thỏa thuận thương mại Mỹ - EU
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thị trường chứng khoán "phi mã" đến ngày 1/8 - Lạc quan và cẩn trọng với thỏa thuận thương mại Mỹ - EU

Tuyên bố từ Nhà Trắng: Các thông tin về thỏa thuận thương mại tiềm năng với EU chỉ là suy đoán, mọi cuộc thảo luận cần được hiểu như vậy. Thị trường đang xem nhẹ hoặc thậm chí gọi thẳng lời phủ nhận của Nhà Trắng là một chiêu đánh lạc hướng. Khi tuyên bố nói rằng “các báo cáo về thỏa thuận thương mại với EU chỉ là suy đoán”, giới giao dịch hiểu rằng: điều gì đó đang diễn ra, chỉ là chưa sẵn sàng để công bố. Tổng thống Trump vốn không hay để người khác giành phần công lao, đặc biệt là với các hãng truyền thông từng chỉ trích ông gay gắt. Ông thích là người trực tiếp cầm micro trên “Truth Social” khi bữa tiệc bắt đầu.
ECB sẽ giữ nguyên lãi suất khi xung đột thương mại che mờ triển vọng kinh tế

ECB sẽ giữ nguyên lãi suất khi xung đột thương mại che mờ triển vọng kinh tế

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được kỳ vọng sẽ tạm dừng chuỗi cắt giảm lãi suất trong tuần này, khi các rủi ro từ đề xuất thuế quan mới của Mỹ vẫn chưa ngã ngũ. Mức thuế nhập khẩu đối với hàng hóa EU, có thể cao hơn dự đoán ban đầu, đang làm gia tăng bất định về tăng trưởng và lạm phát trong khu vực. Trong khi kinh tế eurozone tiếp tục đối mặt với áp lực giảm phát, ECB dự kiến sẽ theo dõi sát diễn biến trước khi đưa ra các điều chỉnh chính sách tiếp theo.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ