Chính sách thuế quan của Trump trong ngày đầu nhiệm kỳ: Định giá thị trường vẫn chưa phản ánh hết những gì có thể xảy ra

Chính sách thuế quan của Trump trong ngày đầu nhiệm kỳ: Định giá thị trường vẫn chưa phản ánh hết những gì có thể xảy ra

Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

13:45 22/01/2025

Chính quyền Trump khởi động các chính sách thuế quan đầy mơ hồ và quyền lực hành pháp mở rộng, nhằm mục đích tạo doanh thu chiến lược. Dù rủi ro thuế quan gia tăng, vẫn duy trì quan điểm lạc quan về đồng USD, với kỳ vọng thị trường chưa phản ánh hết các tác động tiềm tàng.

Dưới đây là quan điểm của George Saravelos, trưởng bộ phận nghiên cứu FX tại DB, về những gì đã diễn ra trong ngày đầu tiên của chính quyền Trump liên quan đến chính sách thuế quan.

  1. Không áp dụng thuế quan trong tuần này: Dù có vẻ như điều này là hiển nhiên, nhưng lại rất quan trọng. Như chúng tôi đã đề cập trước đây, thị trường đã kỳ vọng một thông báo ngay lập tức về thuế quan trong tuần này, điều này có thể quá quyết liệt. Vì vậy, sự phục hồi trên thị trường chứng khoán và sự giảm giá của đồng USD là điều dễ hiểu. Tuy nhiên, sự đảo chiều sau đó trong ngày hôm nay cũng hoàn toàn hợp lý, như chúng tôi sẽ giải thích dưới đây.
  2. Chính sách thuế quan cực đoan: Chúng tôi đã nghiên cứu kỹ lưỡng bản ghi nhớ của Nhà Trắng về thương mại. Điều đáng chú ý là quyền lực hành pháp được trao cho tổng thống trong việc áp dụng thuế quan. Các điều khoản liên quan đến các cuộc điều tra theo Điều 338, 301, 232, IEEP và thao túng tiền tệ (Điều 4421, Mục 19) đều xuất hiện. Hơn nữa, có những tham chiếu mới đến Chương 15, Điều 71-75 của Bộ luật Hoa Kỳ (phương thức cạnh tranh không công bằng trong thương mại nhập khẩu), Chương 19, Điều 2252-53 (thiệt hại nghiêm trọng đối với ngành công nghiệp trong nước) và Chương 26, Điều 891 (thực tiễn thuế phân biệt). Điều này mở rộng quyền lực của tổng thống trong việc áp thuế quan. Ngoài ra, bản ghi nhớ cũng đưa ra khả năng hủy bỏ tình trạng PNTR của Trung Quốc và việc Mỹ rút khỏi USMCA. Tổng thể, chúng tôi thấy đây là bước chuẩn bị cho việc trao quyền lực hành pháp mạnh mẽ nhất về thương mại kể từ thời kỳ Bretton Woods.
  3. Mục đích tạo ra sự không chắc chắn: Chúng tôi đã theo dõi đầy đủ buổi lễ ký các sắc lệnh hành pháp của Trump tối qua. Mặc dù sự chú ý chủ yếu dồn vào việc tuyên bố áp thuế 25% đối với Canada từ ngày 1 tháng 2, nhưng phát biểu này lại thiếu sự chuẩn bị, vì vậy không nên coi đó là một cam kết chắc chắn. Thay vào đó, chúng tôi muốn nhấn mạnh các tham chiếu về thuế quan trong suốt buổi lễ, bao gồm mức thuế cao ("lên đến 100%") và các quốc gia có liên quan (Canada, EU, Tây Ban Nha, BRICS được nhắc đến). Điều rõ ràng là có một ý định tạo ra sự mơ hồ về chính sách thuế quan, với vô vàn khả năng kết quả khác nhau. Rõ ràng, đây không phải là vấn đề có thể giải quyết nhanh chóng. Sự không chắc chắn này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng toàn cầu, đặc biệt là trong lĩnh vực chế tạo, và chúng tôi tin rằng nó sẽ ngăn cản việc giảm rủi ro cho đồng USD, dù hiện tại thị trường đang ở mức cao.
  4. Thuế quan như công cụ tạo doanh thu: Các phát biểu trên có thể bị hiểu sai là thuế quan được sử dụng như một công cụ giao dịch đơn thuần. Tuy nhiên, sự nhấn mạnh duy nhất về thuế quan trong bài phát biểu nhậm chức của Trump lại xoay quanh việc sử dụng thuế quan như một chiến lược tạo doanh thu. Cần lưu ý, việc công bố thành lập Cơ quan Doanh thu Ngoại bộ (External Revenue Service) không chỉ đơn thuần là tái cấu trúc vai trò của Cục Hải quan và Bảo vệ Biên giới. Thực tế, sự thay đổi này có thể mở rộng quyền hạn của cơ quan thu thuế, cho phép họ chi tiêu từ doanh thu thuế quan, một quyền mà Tổng thống hiện chưa có.

Mặc dù mức độ rủi ro từ thuế quan đã tăng so với tháng 11 và thị trường đang có sự thay đổi đáng kể trong vị thế, chúng tôi vẫn giữ quan điểm lạc quan về đồng USD. Nguyên nhân là do chúng tôi đánh giá rằng định giá trên thị trường đối với sự kết hợp giữa chính sách tài khóa và thuế quan của Trump vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với thực tế có thể xảy ra. Các chỉ báo như kỳ vọng lạm phát, rủi ro đồng USD, mức lãi suất của ngân hàng trung ương và các nhóm thuế quan có tính nhạy cảm với chứng khoán đều cho thấy một thông điệp chung trong phân tích của chúng tôi. Do đó, chúng tôi vẫn duy trì các nhận định về mức định giá thị trường sau ngày đầu tiên trong nhiệm kỳ thứ hai của Tổng thống Trump.

ZeroHedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

Giá vàng giảm do tâm lý thị trường tích cực sau thỏa thuận Mỹ–Nhật, nhưng áp lực từ đồng USD yếu hạn chế đà giảm

Giá vàng giảm do tâm lý thị trường tích cực sau thỏa thuận Mỹ–Nhật, nhưng áp lực từ đồng USD yếu hạn chế đà giảm

Giá vàng đi xuống trong phiên giao dịch ngày thứ Tư khi khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư cải thiện sau thông tin về thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Nhật Bản. Tuy vậy, đồng USD yếu và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm đã giúp giá vàng giữ vững quanh ngưỡng hỗ trợ. Thị trường tiếp tục theo dõi diễn biến đàm phán thương mại và chính sách lãi suất của Fed để định hướng xu hướng tiếp theo của kim loại quý này.
Thuế quan, căng thẳng thương mại và trái phiếu: Châu Á hưởng ứng sóng tăng từ Phố Wall nhưng vẫn cẩn trọng

Thuế quan, căng thẳng thương mại và trái phiếu: Châu Á hưởng ứng sóng tăng từ Phố Wall nhưng vẫn cẩn trọng

Thị trường châu Á bước vào ngày thứ Tư với tâm thế vững vàng, tiếp nhận dư âm tích cực từ đà tăng mạnh mẽ của Phố Wall. Tuy nhiên, ánh mắt vẫn hướng xa về phía chân trời, nơi những nguy cơ về thuế quan đang âm ỉ, và thị trường trái phiếu Nhật Bản chao đảo bởi những dòng chảy ngầm khó lường.
Trung Quốc: Kích thích hay duy trì hiện trang? Bắc Kinh đứng trước ngã rẽ trong bối cảnh bất ổn thương mại

Trung Quốc: Kích thích hay duy trì hiện trang? Bắc Kinh đứng trước ngã rẽ trong bối cảnh bất ổn thương mại

PBoC giữ nguyên lãi suất cơ bản trong khi tăng trưởng GDP quý II vượt kỳ vọng, phản ánh sự thận trọng trong chính sách. Bắc Kinh cam kết sẽ đưa ra các biện pháp kích thích tiêu dùng nếu đà phục hồi kinh tế suy yếu do bất ổn thương mại. Tăng trưởng xuất khẩu có thể giảm còn 1% vào quý IV do tác động từ thuế quan và hoạt động trung chuyển suy yếu qua ASEAN.
Donald Trump và Tập Cận Bình có thể gặp mặt tại châu Á vào cuối năm, đàm phán đang được xúc tiến

Donald Trump và Tập Cận Bình có thể gặp mặt tại châu Á vào cuối năm, đàm phán đang được xúc tiến

Các trợ lý của Donald Trump và giới chức Trung Quốc đang thảo luận về khả năng tổ chức cuộc gặp giữa Trump và Tập Cận Bình vào cuối năm, bên lề Hội nghị APEC hoặc lễ kỷ niệm Thế chiến II tại Bắc Kinh. Dù kế hoạch chưa hoàn tất, đây là tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng sau thời gian đối đầu thương mại. Mỹ đặt thời hạn 12/8 để đạt thỏa thuận thuế quan với Trung Quốc.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ