Ông Musalem cảnh báo về nguy cơ gia tăng đáng kể khi lạm phát có thể đình trệ trên ngưỡng mục tiêu 2% của Fed hoặc tiếp tục leo thang do những thay đổi về thuế quan cùng các yếu tố khác, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc giữ lạm phát kỳ vọng ở mức ổn định.

"Chúng ta không nên vội kết luận rằng việc tăng thuế quan chỉ tác động tạm thời đến lạm phát, hay cho rằng chiến lược bỏ qua tác động ngắn hạn chắc chắn là phù hợp," ông Musalem phát biểu trong bài diễn văn tại sự kiện ở Paducah, Kentucky vào hôm thứ Tư. "Đặc biệt, chúng ta cần hết sức cảnh giác với những tác động gián tiếp đến lạm phát trong dài hạn."

Ông Musalem làm rõ sự khác biệt giữa hai loại tác động, tác động trực tiếp của thuế quan chỉ là việc giá tăng một lần, trong khi tác động vòng thứ hai có thể ảnh hưởng lâu dài đến lạm phát cơ bản. Điều này trái ngược với quan điểm mà Chủ tịch Fed Jerome Powell đã đưa ra tuần trước rằng bất kỳ tác động lạm phát nào từ chính sách thương mại của Tổng thống Donald Trump có khả năng chỉ mang tính tạm thời, mặc dù ông cũng nhấn mạnh rằng vẫn còn nhiều yếu tố chưa được làm rõ.

Người đứng đầu Fed St. Louis bày tỏ sự ủng hộ đối với quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed vào tuần trước và cho rằng phương pháp tiếp cận kiên nhẫn với chính sách sẽ giúp các quan chức đánh giá tốt hơn những dữ liệu kinh tế mới. Ông cũng vạch ra nhiều phương án phản ứng khác nhau mà các nhà hoạch định chính sách có thể thực hiện, tùy thuộc vào diễn biến của thị trường lao động và lạm phát.

Trong trường hợp nền kinh tế tiếp tục vững mạnh và lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu, ông Musalem cho rằng chính sách hiện tại của Fed là phù hợp. Nếu thị trường lao động duy trì sức mạnh và xuất hiện "tác động vòng thứ hai" từ thuế quan, các nhà hoạch định chính sách có thể cần duy trì lãi suất hạn chế vừa phải trong thời gian dài hơn, hoặc xem xét áp dụng lập trường chính sách thắt chặt hơn nữa. Và trong tình huống thị trường lao động suy yếu kèm theo lạm phát ổn định hoặc hạ nhiệt, ông cho biết chính sách có thể được nới lỏng thêm.

Lạm phát kỳ vọng

Trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, các nhà hoạch định chính sách cần nỗ lực hơn bao giờ hết để kiểm soát kỳ vọng của người tiêu dùng về giá cả trong tương lai. Ông nhận định rằng nếu lạm phát kỳ vọng trở nên bất ổn, Fed có thể cần ưu tiên mục tiêu ổn định giá cả so với các mục tiêu việc làm.

"Khi người dân không còn tin tưởng vào khả năng kiểm soát lạm phát dài hạn của chúng ta, cách tiếp cận cân bằng giữa việc làm và giá cả sẽ không còn phù hợp," ông chia sẻ trong phiên thảo luận sau bài diễn văn. "Trong tình huống đó, Fed buộc phải ưu tiên kiểm soát lạm phát trong nhiệm vụ kép của mình, nhằm khôi phục niềm tin và giữ vững mốc lạm phát kỳ vọng cũng như lạm phát thực tế."

Dẫn chứng từ nghiên cứu của nhóm chuyên gia, ông Musalem cho biết việc tăng 10% thuế suất hiệu quả của Hoa Kỳ - tương đương mức tăng thuế quan hiện đã được công bố - có thể đẩy lạm phát lên tới 1.2 điểm phần trăm theo chỉ số đo lường ưa thích của Fed. Tác động này bao gồm mức tăng 0.5 điểm phần trăm trực tiếp từ thuế quan và 0.7 điểm phần trăm từ các hiệu ứng gián tiếp.

Trong cuộc trao đổi với phóng viên sau sự kiện, ông Musalem tiết lộ rằng hiện ông dự đoán lạm phát sẽ đạt mục tiêu 2% của Fed vào năm 2027, muộn hơn so với dự báo ông đưa ra hồi tháng 12. Ông giải thích giá của một số hàng hóa sản xuất trong nước có thể tăng nếu chúng bắt đầu chứng kiến nhu cầu gia tăng do thuế quan đang khiến hàng nhập khẩu kém hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, ông cũng làm rõ rằng không phải tất cả các tác động lạm phát gián tiếp từ thuế quan đều mang tính chất kéo dài.

Các quan chức Fed đang đối mặt với mức độ bất định đặc biệt cao về định hướng chính sách của chính phủ dưới thời chính quyền Trump và những tác động tiềm tàng đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Tuy vậy, kịch bản cơ sở của ông Musalem vẫn là nền kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng ở tốc độ vừa phải và thị trường lao động sẽ duy trì ổn định.

Những dự báo mới công bố sau cuộc họp gần đây nhất của Fed cho thấy các nhà hoạch định chính sách đã dự kiến tương đương hai đợt cắt giảm lãi suất 25 bps cho năm nay, theo dự báo trung vị. Tuy nhiên, 8 trong số 19 nhà hoạch định chính sách chỉ dự đoán một hoặc không có đợt cắt giảm nào cho năm 2025.