USD hôm nay giảm nhẹ, nhưng vẫn giữ mức tăng trên 2% so với mức đáy ngày 1/7, trước báo cáo bảng lương và sau loạt thư về thuế quan thương mại gửi từ ngày 7/7. Dòng dữ liệu kinh tế cùng với sự gia tăng rủi ro từ thuế quan thương mại đã làm nổi bật sự phục hồi liên tục của nền kinh tế Mỹ.

Dữ liệu mới nhất về doanh số bán lẻ tháng 6 xác nhận xu hướng này, với mức tăng tổng doanh số 0.6%, trong đó doanh số bán ô tô tăng 1.2%. Mức tăng này có thể phản ánh phần nào việc tiêu dùng được đẩy lên sớm trước dự đoán giá sẽ tăng do thuế quan, tuy nhiên, dữ liệu doanh số bán lẻ không bao gồm ô tô cho thấy dấu hiệu tăng trưởng chậm lại phía trước. Dù vậy, doanh số nhóm kiểm soát cũng ghi nhận mức tăng 0.5% so với tháng trước, cho thấy chi tiêu tùy ý vẫn đang hồi phục vững chắc.

Dữ liệu bán lẻ được công bố ngay sau báo cáo CPI, cho thấy lạm phát hàng hóa đang tăng tốc và tác động từ thuế quan bắt đầu rõ nét, với nguy cơ kéo dài thời gian áp lực giá cao. Trong khi đó, đà giảm phát trong lĩnh vực dịch vụ phần nào kiềm chế mức tăng CPI tổng thể. Mức tăng CPI hàng hóa cốt lõi (không tính ô tô) lên tới 0.55% theo tháng, đỉnh kể từ tháng 11/2021. Dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp tuần trước cũng không cho thấy dấu hiệu suy giảm sắp tới trên thị trường lao động.

Những dữ liệu này đang hỗ trợ Fed duy trì lập trường thận trọng về việc cắt giảm lãi suất. Mặc dù FOMC vẫn phản đối cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, sự phản đối này đang bị thử thách bởi lời kêu gọi cắt giảm lãi suất rõ ràng từ Thống đốc Christopher Waller, một thành viên cấp cao của FOMC. Thông thường các thành viên FOMC có quan điểm đa dạng, nhưng Waller đã chuyển sang ủng hộ cắt giảm lãi suất “sớm nhất vào tháng 7", đây là một bước thay đổi nhanh so với trước đó ông từng dự báo cắt giảm vào cuối năm nếu tình hình thuận lợi.

Dù ông phủ nhận động cơ chính trị, lập trường cứng rắn nhanh chóng của Waller khiến nhiều người nghi ngờ. Cùng với đó, Thống đốc Michelle Bowman cũng bày tỏ sự ủng hộ tiềm năng cho cắt giảm lãi suất trong tháng 7. Cả hai đều là thành viên được Tổng thống Trump bổ nhiệm. Ngoài ra, nhiệm kỳ của Thống đốc Adriana Kugler sẽ kết thúc vào tháng 1/2026 và nhiệm kỳ Chủ tịch Powell vào tháng 5/2026 (mặc dù chưa chắc ông sẽ rời Hội đồng Thống đốc), dự kiến tới giữa năm 2026, sẽ có tổng cộng bốn Thống đốc do Trump chọn.

Vì vậy, mối đe dọa đối với sự độc lập của Fed vẫn hiện hữu. Dù là thông qua các nỗ lực công khai nhằm sa thải Chủ tịch Powell, hay liên tục gây áp lực qua các phiên điều trần Quốc hội và chỉ trích liên quan đến việc cải tạo trụ sở Fed, uy tín và sự độc lập của Fed đang bị ảnh hưởng. Đà phục hồi của đồng USD có thể kéo dài thêm dựa trên các yếu tố kỹ thuật và dòng vốn liên quan, nhưng sau mức giảm 10%, sự dao động trong các dòng vốn ngoại hối sẽ trở nên hai chiều hơn. Tuy nhiên, khả năng đồng USD phục hồi mạnh sẽ bị hạn chế, khi các can thiệp và áp lực chính trị ngày càng gia tăng nhằm khiến Fed theo hướng dovish hơn.

Mối đe dọa đối với sự độc lập của Fed sẽ làm độ dốc của lợi suất tăng lên, đồng thời tạo điều kiện cho USD mất giá.

Hôm nay, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đang có mặt tại Osaka tham dự World Expo, đã gặp nhà đàm phán thương mại hàng đầu Nhật Bản, ông Ryosei Akazawa, và có thông tin về khả năng ông sẽ gặp Thủ tướng Ishiba tại Tokyo. Tuy nhiên, việc thiếu các tin tức tích cực trong đàm phán thương mại cho thấy tiến trình hiện tại đang bế tắc, và chiến lược đàm phán của chính phủ đang bị nghi ngờ.

Nhật Bản giữ lập trường cứng rắn, nhất quyết yêu cầu giảm thuế nhập khẩu ô tô 25%, nhưng chưa có kết quả rõ ràng. Một phần lý do có thể liên quan đến cuộc bầu cử Thượng viện sẽ diễn ra vào Chủ nhật tới. Sau cuộc bầu cử, chính phủ có thể có điều kiện nhượng bộ lập trường cứng rắn mà không lo mất phiếu bầu hay đa số tại Thượng viện.

JPY đã suy yếu trong hai tuần gần đây vì hai lý do chính: xác nhận thuế quan 25% từ thư của Tổng thống Trump gửi Nhật Bản tuần trước, và các cuộc thăm dò ngày càng cho thấy khả năng chính phủ mất đa số trong cuộc bầu cử.

Ủng hộ dành cho Thủ tướng Ishiba và Đảng Dân chủ Tự do (LDP) giảm rõ rệt trong các cuộc thăm dò gần đây. Theo khảo sát của NHK, tỷ lệ ủng hộ Thủ tướng giảm từ 39% xuống 31%, và LDP giảm từ 31.6% xuống 24%. Một khảo sát khác của Kyodo News dự báo LDP sẽ giành ít hơn 40 ghế, trong khi đối tác liên minh New Komeito không vượt quá 10 ghế. Để duy trì đa số, liên minh cầm quyền cần giành ít nhất 50 trong số 125 ghế đang tranh cử.

Nếu mất đa số, áp lực từ các đảng đối lập có thể buộc Thủ tướng Ishiba phải từ chức, dù hiện ông được cho là sẽ cố giữ vị trí bằng cách xây dựng liên minh với các đảng khác. Việc các đảng kêu gọi tăng hỗ trợ tài chính cho hộ gia đình có thể khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật (JGB) tăng và gây áp lực bán Yên. Kết quả bầu cử xấu cũng có thể làm phức tạp việc đạt được thỏa thuận thương mại với Mỹ trước hạn chót 1/8.

JPY là đồng tiền yếu thứ hai trong nhóm G10 từ đầu tuần trước đến nay. Mặc dù các yếu tố này đã phần nào được phản ánh vào giá, nhưng nếu chính phủ mất đa số, có thể xảy ra cú giảm sâu hơn qua mức 150 Yên đổi 1 USD. Các kết quả thăm dò sau bầu cử sẽ được công bố vào tối Chủ nhật theo giờ Nhật Bản. Thứ Hai là ngày nghỉ lễ nên thanh khoản thị trường ngoại hối sẽ thấp, làm gia tăng biến động khi mở cửa phiên đầu tuần.

Lợi suất trái phiếu Nhật kỳ hạn siêu dài hạn tăng cao sẽ không còn hỗ trợ cho JPY.