Những tín hiệu cảnh báo: Lý do nhà đầu tư cần chuẩn bị cho suy thoái kinh tế Mỹ

Những tín hiệu cảnh báo: Lý do nhà đầu tư cần chuẩn bị cho suy thoái kinh tế Mỹ

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

07:24 06/09/2024

Hãy hình dung một ly nước ấm được đặt vào tủ đông. Nhiệt độ của nó sẽ từ từ hạ xuống. Đến một thời điểm nào đó, nước sẽ kết tinh, biến đổi từ trạng thái lỏng sang rắn. Quá trình "chuyển pha" này diễn ra một cách tự nhiên, không cần thêm bất kỳ tác động nào từ bên ngoài. Yếu tố quyết định duy nhất là nhiệt độ trong tủ đông phải duy trì dưới ngưỡng 0 độ C.

Giờ đây, chúng ta hãy thay khái niệm "nhiệt độ trong tủ đông" bằng "mức lãi suất". Nền kinh tế Hoa Kỳ đang dần hạ nhiệt dưới tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt. Điều này được minh chứng qua sự suy giảm của lạm phát và tăng trưởng tiền lương. Tuy nhiên, nền kinh tế chưa rơi vào tình trạng "đóng băng" hoàn toàn, bởi lẽ cách đây 2 năm, nó vẫn đang trong giai đoạn "nóng" quá mức. Song, nếu "nhiệt độ" tục giảm, việc nền kinh tế "đóng băng" chỉ còn là vấn đề thời gian.

Vào đầu năm 2022, cứ mỗi người thất nghiệp lại có 2 vị trí việc làm trống. Khi đó, bất cứ ai mất việc đều có thể dễ dàng tìm được công việc mới ngay lập tức. Điều này giúp tỷ lệ thất nghiệp không tăng cao. Tuy nhiên, tình hình hiện nay đã phức tạp hơn nhiều. Tỷ lệ việc làm trống đã giảm xuống mức trước đại dịch. Những người mất việc đang ngày càng khó khăn hơn trong việc tìm kiếm công việc mới. Mặc dù sự gia tăng số lượng người tham gia thị trường lao động đã góp phần làm tăng tỷ lệ thất nghiệp trong 12 tháng qua, nhưng gần một nửa mức tăng này là do mất việc làm.

Thị trường lao động suy yếu sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến chi tiêu tiêu dùng. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân chững lại ở mức 2.9% vào tháng 7, chưa bằng một nửa so với năm 2019. Khoản tiết kiệm dư thừa trong thời kỳ đại dịch đã cạn kiệt. Tính theo giá trị thực (đã điều chỉnh lạm phát), số dư tiền gửi ngân hàng của nhóm 20% người có thu nhập thấp nhất hiện đang thấp hơn mức năm 2019. Tỷ lệ nợ xấu từ các khoản vay tiêu dùng đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2010 - một năm mà tỷ lệ thất nghiệp cao gấp đôi so với hiện nay.

Thị trường bất động sản đang bộc lộ những dấu hiệu căng thẳng mới. Chỉ số niềm tin của các nhà xây dựng đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm vào tháng 8. Doanh số bán nhà ở mức thấp. Số lượng công trình khởi công và giấy phép xây dựng đã sụt giảm. Số lượng nhà ở đang xây dựng đã giảm hơn 8% kể từ đầu năm nay. Khác với những lần trước, việc làm trong ngành xây dựng chưa giảm - có lẽ các nhà thầu đang cố gắng giữ chân người lao động. Tuy nhiên, nếu hoạt động xây dựng nhà ở tiếp tục suy yếu, chúng ta sẽ chứng kiến một làn sóng sa thải trong lĩnh vực này.

Bất động sản thương mại vẫn đang trong tình trạng khó khăn. Tỷ lệ văn phòng trống đang ở mức cao kỷ lục và vẫn có xu hướng tăng. Tỷ lệ vỡ nợ đang gia tăng trong các phân khúc văn phòng, căn hộ, bán lẻ và khách sạn. Các ngân hàng khu vực, vốn chiếm phần lớn trong hoạt động cho vay bất động sản thương mại, sẽ phải đối mặt với nhiều tổn thất hơn.

Hoạt động sản xuất đang chậm lại một lần nữa. Thành phần đơn hàng mới trong chỉ số ISM ngành sản xuất đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2023 vào tháng 8 vừa qua. Xét về giá trị thực, đơn đặt hàng hàng hóa lõi đã có xu hướng giảm trong hai năm qua. Chi tiêu xây dựng được hỗ trợ bởi các khoản kích thích từ Đạo luật Chip và Đạo luật Giảm lạm phát. Mặc dù vẫn ở mức cao theo giá trị tuyệt đối, chi tiêu này đã đạt đỉnh và sẽ giảm trong những quý tới.

Fed khó có thể cứu vãn tình hình. Nền kinh tế đã rơi vào suy thoái chỉ vài tháng sau khi Fed bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 1/2001 và tháng 9/2007.

Thị trường hiện đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hơn hai điểm phần trăm trong 12 tháng tới. Lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ không giảm nhiều so với mức hiện tại, trừ khi Fed thực hiện nới lỏng nhiều hơn những gì thị trường đã dự đoán. Điều này khó xảy ra nếu không có một cuộc suy thoái.

Ngay cả khi Fed thực hiện chính sách nới lỏng mạnh mẽ hơn dự kiến, tác động của nó cũng không thể hiện ngay lập tức mà phải mất một thời gian mới cảm nhận được. Thực tế, lãi suất vay thế chấp trung bình mà các chủ sở hữu nhà phải trả gần như chắc chắn sẽ tăng vào năm tới, khi các khoản nợ thế chấp lãi suất thấp đáo hạn và được thay thế bằng các khoản có lãi suất cao hơn.

Trong kịch bản suy thoái, chúng tôi dự đoán Tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng (P/E) của chỉ số S&P 500 sẽ giảm từ 21 xuống còn 16 lần, và ước tính lợi nhuận sẽ giảm 10% so với mức hiện tại. Điều này có thể kéo chỉ số S&P 500 xuống mức 3800 điểm, tương đương với mức sụt giảm gần một phần ba so với hiện tại.

Ngược lại, trái phiếu có thể sẽ hoạt động tốt. Chúng tôi kỳ vọng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ giảm xuống 3% vào năm 2025. Các nhà đầu tư đã đúng đắn khi ưu tiên cổ phiếu hơn trái phiếu trong hai năm qua. Giờ đây, đã đến lúc đảo ngược chiến lược này.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trung Quốc: Kích thích hay duy trì hiện trang? Bắc Kinh đứng trước ngã rẽ trong bối cảnh bất ổn thương mại

Trung Quốc: Kích thích hay duy trì hiện trang? Bắc Kinh đứng trước ngã rẽ trong bối cảnh bất ổn thương mại

PBoC giữ nguyên lãi suất cơ bản trong khi tăng trưởng GDP quý II vượt kỳ vọng, phản ánh sự thận trọng trong chính sách. Bắc Kinh cam kết sẽ đưa ra các biện pháp kích thích tiêu dùng nếu đà phục hồi kinh tế suy yếu do bất ổn thương mại. Tăng trưởng xuất khẩu có thể giảm còn 1% vào quý IV do tác động từ thuế quan và hoạt động trung chuyển suy yếu qua ASEAN.
Donald Trump và Tập Cận Bình có thể gặp mặt tại châu Á vào cuối năm, đàm phán đang được xúc tiến

Donald Trump và Tập Cận Bình có thể gặp mặt tại châu Á vào cuối năm, đàm phán đang được xúc tiến

Các trợ lý của Donald Trump và giới chức Trung Quốc đang thảo luận về khả năng tổ chức cuộc gặp giữa Trump và Tập Cận Bình vào cuối năm, bên lề Hội nghị APEC hoặc lễ kỷ niệm Thế chiến II tại Bắc Kinh. Dù kế hoạch chưa hoàn tất, đây là tín hiệu hạ nhiệt căng thẳng sau thời gian đối đầu thương mại. Mỹ đặt thời hạn 12/8 để đạt thỏa thuận thuế quan với Trung Quốc.
Mỹ nhấn mạnh chất lượng thỏa thuận thương mại trước hạn 1/8, EU và châu Á thận trọng chờ động thái mới

Mỹ nhấn mạnh chất lượng thỏa thuận thương mại trước hạn 1/8, EU và châu Á thận trọng chờ động thái mới

Chính quyền Trump tuyên bố không vội ký kết các thỏa thuận thương mại nếu chưa đạt được lợi ích tối ưu, bất chấp thời hạn ngày 1/8 đang đến gần – thời điểm các đối tác có thể đối mặt với thuế quan cao hơn nếu không đạt được đồng thuận với Mỹ. Trong khi EU chuẩn bị các biện pháp trả đũa và Nhật Bản, Ấn Độ gặp khó trong đàm phán, Washington để ngỏ khả năng đối thoại với Bắc Kinh, mở ra một giai đoạn mới trong cuộc chơi địa chính trị thương mại toàn cầu.
USD ổn định giữa căng thẳng thương mại toàn cầu và bất ổn chính trị tại Nhật Bản

USD ổn định giữa căng thẳng thương mại toàn cầu và bất ổn chính trị tại Nhật Bản

Đồng đô la duy trì trong biên độ hẹp khi giới đầu tư theo dõi tiến triển đàm phán thương mại trước hạn chót ngày 1/8, giữa lúc bất ổn chính trị tại Nhật Bản và căng thẳng thương mại Mỹ–EU gây lo ngại. Trong khi đó, đồng yên giữ phần lớn mức tăng sau bầu cử, còn đồng euro và bảng Anh giảm nhẹ khi thị trường chờ quyết định lãi suất từ ECB.
Kiềm chế nguồn thu dầu mỏ của Nga: Trump có lựa chọn hiệu quả hơn thuế quan

Kiềm chế nguồn thu dầu mỏ của Nga: Trump có lựa chọn hiệu quả hơn thuế quan

Donald Trump không cần áp thuế 100% để làm tổn hại nền kinh tế Nga. Một chiến lược khôn ngoan hơn là vận động Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ dừng nhập khẩu dầu từ Moscow, đồng thời phối hợp với các đồng minh vùng Vịnh tăng sản lượng nhằm ổn định giá toàn cầu. Kết hợp với siết chặt giá trần và trừng phạt hạm đội “tàu bóng tối” của Nga, kế hoạch này có thể khiến doanh thu dầu mỏ của Điện Kremlin sụt giảm mạnh mà không làm tổn hại lợi ích kinh tế Mỹ.
Xuất xứ hàng hóa trở thành mặt trận mới trong cuộc chiến thuế quan của Donald  Trump

Xuất xứ hàng hóa trở thành mặt trận mới trong cuộc chiến thuế quan của Donald Trump

Chính sách thuế phân tầng của chính quyền Trump đang biến câu hỏi về nguồn gốc hàng hóa thành tâm điểm mới trong thương mại toàn cầu. Hệ thống chuỗi cung ứng phức tạp và hành vi chuyển tải khiến việc xác định xuất xứ trở nên rối rắm, đẩy áp lực lên các cơ quan hải quan và quan hệ thương mại quốc tế.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ