Sự hỗn loạn của thị trường chứng khoán trong mùa hè gợi ý điều gì?

Sự hỗn loạn của thị trường chứng khoán trong mùa hè gợi ý điều gì?

Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

14:18 19/08/2024

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường chứng khoán, dẫn đầu là Mỹ, là đặc điểm đáng chú ý nhất trong những năm gần đây, thậm chí là nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, trong khi cổ phiếu tăng trưởng mạnh, rất ít người nhận ra rằng giao dịch carry trade đồng yên là yếu tố chính đằng sau xu hướng này.

Việc sử dụng đồng yên - được vay với giá rẻ vì lãi suất cực thấp của BoJ - để mua cổ phiếu Mỹ chưa bao giờ là mối quan tâm hàng đầu đối với thị trường. Cổ phiếu công nghệ lớn, sự bùng nổ giao dịch bán lẻ và quỹ đầu tư theo chỉ số, sự biến động của lãi suất Mỹ - tất cả những điều này đều là những chủ đề quen thuộc, nhưng giao dịch carry trade đồng yên chưa bao giờ được đề cập đến.

Tuy nhiên, hiện tại, giao dịch carry trade đồng yên đang chững lại. Đồng yên đã tăng giá, sau khi BoJ tăng lãi suất lần thứ hai trong 17 năm. Bỗng dưng điều này trở thành chủ đề phổ biến, được xác nhận là một trong những lý do chính khiến cổ phiếu toàn cầu phải chịu sự biến động vào mùa hè.

Liệu có quá muộn khi thị trường đã không nhận ra vai trò của chính sách BoJ đối với các thị trường phát triển trên thế giới, khi đã bỏ lỡ rủi ro ổn định tài chính toàn cầu cấp bách này không? Không một nhà quản lý tài sản, chiến lược gia hay một chuyên gia nghiên cứu chính sách nào từng chỉ ra điều này là lý do khiến cổ phiếu toàn cầu biến động dữ dội. Liệu sự nhận ra muộn màng này có dẫn đến một cuộc khủng hoảng tương tự điều đã xảy ra năm 2008 hay không? Có lẽ là không.

Thị trường đang chứng kiến ​những người không hiểu biết được trả tiền để đưa ra lý do cho sự biến động của tài sản, vật lộn để giải thích tại sao thị trường lao dốc. Cổ phiếu Nhật Bản giảm 12% trong một ngày và thị trường Mỹ đã trải qua một tuần đầy thử thách, rồi những sự biến động ấy hoàn toàn đảo ngược trong một thời gian ngắn. Chắc chắn phải có một lý do đáng ngờ hoặc phức tạp cho tất cả những điều này?

Liệu điều gì sẽ xảy ra sau những ngày hè đầy hỗn loạn? Câu trả lời là không có gì nhiều, nhưng điều này cho thấy tài sản có thể đã được định giá không chính xác ngay từ đầu. Thị trường sẽ phải làm quen với những đợt biến động “xấu xí” như thế này.

Hiệu suất của đồng yên và cổ phiếu có mối liên hệ gián tiếp. Lãi suất cao của Mỹ hỗ trợ USD, đặc biệt là so với đồng yên, khi lãi suất của BoJ đang tăng, nhưng vẫn gần như bằng 0. Suy thoái kinh tế tại Mỹ, nếu có xảy ra, sẽ gây ảnh hưởng đến cổ phiếu, kéo USD xuống và làm đồng yên tăng giá. Johanna Kyrklund, giám đốc đầu tư của Schroders Group cho biết: “Về cơ bản, chúng đều có cùng một gốc rễ”.

Nhưng bà nói thêm, sự sụt giảm đồng bộ của USD/JPY và cổ phiếu thực sự không gì hơn là một “vấn đề kỹ thuật của mùa hè” và là cơ hội để thổi bay những bong bóng đang nhen nhóm trông thị trường.

Các nhà đầu tư đang tìm kiếm một lý do để chậm lại. Việc lo ngại về giao dịch carry trade đồng yên là hoàn toàn phù hợp. Việc các nhà đầu tư Nhật Bản rời bỏ cổ phiếu Mỹ và mang đồng yên trở về nước là một hiện tượng thực sự đã khuếch đại sự sụt giảm ở mức biên. Nhưng khó có thể lập luận rằng đây là lý do chính khiến cổ phiếu toàn cầu giảm 6% chỉ trong vài ngày.

Vickie Chang, một nhà phân tích tại Goldman Sachs, cho rằng đúng là thị trường đã đi quá xa, không phải trong thời điểm hỗn loạn mà là trước đó.

Bà cho biết: “Có khả năng là thị trường đã quá lạc quan về tăng trưởng cho đến khi những dữ liệu gần đây làm thị trường chao đảo. Chúng tôi tìm thấy một số bằng chứng cho điều này. Một phần lý do cho những biến động có thể là thị trường đang cố gắng bắt kịp với dữ liệu”.

Các dấu hiệu suy yếu trên thị trường việc làm và sự điều chỉnh rõ ràng trong lạm phát của Mỹ đã thúc đẩy các nhà đầu tư thực hiện động thái đó. Biến động của đồng yên là hệ quả chứ không phải nguyên nhân.

“Chất keo” gắn kết đồng yên yếu và cổ phiếu toàn cầu lạc quan là sự đồng thuận trên thị trường rằng nền kinh tế Mỹ sẽ hạ cánh mềm thay vì suy thoái. Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây, đặc biệt là doanh số bán lẻ tích cực, cho thấy rằng kịch bản này vẫn rất khả dĩ.

Sự hỗn loạn trong mùa hè là một lời cảnh báo về sự thận trọng. Khi tất cả các loại tài sản lớn trên thế giới phụ thuộc vào kịch bản hạ cánh mềm của Mỹ, khi lo ngại xuất hiện, biến động sẽ rất lớn. Rõ ràng là các nhà đầu tư đang cố gắng đảm bảo lợi nhuận và chậm lại để xem xét.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Lạm phát tại Tokyo hạ nhiệt nhưng vẫn vượt ngưỡng mục tiêu, BOJ đối mặt áp lực nâng lãi suất

Lạm phát tại Tokyo hạ nhiệt nhưng vẫn vượt ngưỡng mục tiêu, BOJ đối mặt áp lực nâng lãi suất

Lạm phát lõi ở Tokyo trong tháng 7 chậm lại còn 2.9%, chủ yếu do hiệu ứng cơ sở từ giá năng lượng năm ngoái, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Chỉ số giá dịch vụ và lạm phát thực phẩm tiếp tục tăng, phản ánh áp lực chi phí đang lan rộng. Trong bối cảnh thỏa thuận thương mại với Mỹ giúp giảm bớt bất ổn kinh tế, thị trường kỳ vọng BoJ có thể nâng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay, dù vẫn còn nhiều quan điểm thận trọng về thời điểm hành động.
Trung Quốc Tìm kiếm cứu cánh từ EU trước các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ và áp lực xuất khẩu gia tăng

Trung Quốc Tìm kiếm cứu cánh từ EU trước các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ và áp lực xuất khẩu gia tăng

Các cuộc đàm phán EU-Trung Quốc tại Bắc Kinh thu hút sự chú ý giữa bối cảnh thuế quan từ Mỹ đang làm suy yếu các kênh thương mại toàn cầu của Trung Quốc. Xuất khẩu Trung Quốc sang EU tăng 6,9% trong tháng 6, nhờ nhu cầu vững chắc từ Đức và Pháp, bất chấp hàng rào thuế quan. Các chỉ số Hang Seng và thị trường Trung Quốc đại lục tăng mạnh nhờ kỳ vọng thương mại và cam kết kích thích từ Bắc Kinh, vượt trội so với Nasdaq trong tháng 7.
Thị trường chứng khoán "phi mã" đến ngày 1/8 - Lạc quan và cẩn trọng với thỏa thuận thương mại Mỹ - EU
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Thị trường chứng khoán "phi mã" đến ngày 1/8 - Lạc quan và cẩn trọng với thỏa thuận thương mại Mỹ - EU

Tuyên bố từ Nhà Trắng: Các thông tin về thỏa thuận thương mại tiềm năng với EU chỉ là suy đoán, mọi cuộc thảo luận cần được hiểu như vậy. Thị trường đang xem nhẹ hoặc thậm chí gọi thẳng lời phủ nhận của Nhà Trắng là một chiêu đánh lạc hướng. Khi tuyên bố nói rằng “các báo cáo về thỏa thuận thương mại với EU chỉ là suy đoán”, giới giao dịch hiểu rằng: điều gì đó đang diễn ra, chỉ là chưa sẵn sàng để công bố. Tổng thống Trump vốn không hay để người khác giành phần công lao, đặc biệt là với các hãng truyền thông từng chỉ trích ông gay gắt. Ông thích là người trực tiếp cầm micro trên “Truth Social” khi bữa tiệc bắt đầu.
ECB sẽ giữ nguyên lãi suất khi xung đột thương mại che mờ triển vọng kinh tế

ECB sẽ giữ nguyên lãi suất khi xung đột thương mại che mờ triển vọng kinh tế

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) được kỳ vọng sẽ tạm dừng chuỗi cắt giảm lãi suất trong tuần này, khi các rủi ro từ đề xuất thuế quan mới của Mỹ vẫn chưa ngã ngũ. Mức thuế nhập khẩu đối với hàng hóa EU, có thể cao hơn dự đoán ban đầu, đang làm gia tăng bất định về tăng trưởng và lạm phát trong khu vực. Trong khi kinh tế eurozone tiếp tục đối mặt với áp lực giảm phát, ECB dự kiến sẽ theo dõi sát diễn biến trước khi đưa ra các điều chỉnh chính sách tiếp theo.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ