Động thái này đang giúp USD phục hồi nhẹ và các hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ tăng vào đầu ngày thứ Tư. Giá vàng cũng giảm. Tuy nhiên, vẫn có những lý do để thận trọng, rủi ro địa chính trị đang nóng lên giữa Ấn Độ và Pakistan, hai cường quốc hạt nhân, và Fed có thể gây thêm áp lực lên tâm lý rủi ro nếu họ có vẻ không sẵn sàng cắt giảm lãi suất trong những tháng tới. Thị trường tài chính có thể lại có một ngày đầy biến động.

Theo dõi Fed

Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất vào thứ Tư lúc 19:00 BST. Thị trường dự kiến không có thay đổi về lãi suất. Ngay sau đó, chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ tổ chức một cuộc họp báo, có thể là quan trọng nhất trong sự nghiệp của ông cho đến nay. Ông sẽ giải quyết như thế nào những rủi ro thuế quan luôn thay đổi, các cuộc tấn công vào vị trí của ông từ Tổng thống Hoa Kỳ và sự hỗn loạn thị trường gần đây?

Cuộc chiến chống lại Trump

Chủ tịch Fed sẽ cần phải cân bằng việc định hướng thị trường về tương lai của chính sách tiền tệ đồng thời bảo vệ Fed khỏi áp lực từ chính quyền Hoa Kỳ. Powell cần sử dụng những lời lẽ khéo léo để tái lập sự độc lập của Fed và cam kết bảo vệ nền kinh tế Hoa Kỳ khỏi rủi ro lạm phát, bất kể Tổng thống Hoa Kỳ có muốn cắt giảm lãi suất hay không.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có vẻ như đã cạn kiệt đà tăng, sau một đợt phục hồi mạnh mẽ trong những tuần gần đây, mặc dù các hợp đồng tương lai đang nhích lên cao hơn vào thứ Tư. Đối với các nhà đầu tư, sự bất ổn về tăng trưởng toàn cầu, kết hợp với những lo ngại gia tăng về triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp, đang hạn chế tâm lý rủi ro. Câu hỏi bây giờ là, liệu một Fed không thay đổi có phải là chất xúc tác kích hoạt một động thái giảm giá khác trên thị trường chứng khoán hay không?

Dự kiến Fed sẽ nghiêng về hướng hawkish

Thị trường chỉ dự kiến có 1.9% khả năng cắt giảm lãi suất vào thứ Tư. Hiện tại, thị trường Fed Fund Futures đã định giá 3.5 lần cắt giảm lãi suất cho phần còn lại của năm nay, với lãi suất dự kiến sẽ kết thúc năm ở mức khoảng 3.5%. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã giảm bớt kể từ sau báo cáo Non-Farm Payrolls tháng Tư gây bất ngờ trên đà tăng vào thứ Sáu, trước đó thị trường tài chính đã định giá 4 lần cắt giảm. Điều này cho thấy rằng thị trường có thể đang chuẩn bị cho một sự nghiêng về hướng hawkish từ chủ tịch Fed Powell tại cuộc họp báo trong tuần này.

Phản ứng của thị trường rất khó dự đoán. Một mặt, một sự nghiêng về hướng hawkish từ Fed có thể khiến thị trường hoảng sợ và nhắc nhở chúng ta rằng đợt phục hồi thị trường gần đây chỉ là một sự điều chỉnh trong một xu hướng giảm. Tác động lên USD cũng khó dự đoán. Đồng Đô la Mỹ đã giảm mạnh kể từ đầu tháng Tư. USD/CHF giảm hơn 7.2%, EUR/USD tăng 5% và GBP/USD tăng 3.6%. Việc bán tháo USD lan sang châu Á vào tháng Năm, kể từ đầu tháng này, USD đã suy yếu hơn 5% so với TWD, và hơn 2% so với Baht Thái và Ringgit Malaysia. Đây có thể là một dấu hiệu cho thấy sự mất giá của USD vẫn còn một chặng đường nữa, mặc dù USD là đồng tiền yếu nhất trong không gian G10 FX cho đến nay trong năm nay.

Một Fed tương đối ‘hawkish’ có thể ngăn chặn sự suy giảm của USD trong ngắn hạn, và nó đang tăng trong giao dịch sớm vào thứ Tư. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn sẵn sàng đa dạng hóa ngoài USD, điều này có thể hạn chế sự phục hồi dài hạn. Thêm vào đó, USD đã không được hưởng lợi từ sự tăng vọt gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Lợi suất kỳ hạn 10 năm cao hơn hơn 15 điểm cơ bản trong tuần qua và lợi suất kỳ hạn 2 năm thấp hơn 14 điểm cơ bản.

Lợi suất cao hơn không hỗ trợ USD trong môi trường hiện tại, vì chúng cũng gợi ý về việc thị trường đang bỏ rơi tài sản của Hoa Kỳ và di tản sang các loại tài sản khác. Đây là một sự nhỏ giọt chậm chạp hiện tại và chúng tôi vẫn kỳ vọng USD sẽ vẫn là đồng tiền dự trữ của thế giới trong một thời gian, nhưng nó làm nổi bật những thách thức mà các nhà giao dịch phải đối mặt trong môi trường hiện tại.

Tài sản của Hoa Kỳ không còn được ưa chuộng nữa có liên quan đến Fed. Nếu không có Fed Put trong kỷ nguyên bất ổn chính trị này dưới thời Tổng thống Trump, thì sức hấp dẫn của tài sản Hoa Kỳ, đặc biệt là cổ phiếu, sẽ giảm đi.

BoE thể hiện sự đoàn kết

Vào thứ Năm, ngay sau giữa trưa, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ công bố quyết định chính sách mới nhất. Việc cắt giảm lãi suất 25 bps hiện đã được định giá đầy đủ, với khả năng cao về việc cắt giảm lãi suất hơn nữa vào tháng Sáu cũng được thị trường định giá. Nếu BOE cắt giảm lãi suất vào tháng Năm và tháng Sáu, đó sẽ là lần cắt giảm lãi suất liên tiếp đầu tiên kể từ năm 2009, và nó sẽ cho thấy rằng phe dovish đang kiểm soát Ngân hàng.

Các bài phát biểu từ các thành viên BOE đã bắt đầu tập trung vào giảm phát và các rủi ro đối với tăng trưởng kinh tế. BOE cũng sẽ công bố báo cáo Chính sách tiền tệ mới nhất của họ tại cuộc họp này và chúng tôi kỳ vọng rằng các dự báo của họ về tăng trưởng và lạm phát cũng sẽ được điều chỉnh giảm.

Các dự báo của BoE phản ánh rủi ro giảm phát

Các dự báo trước đó từ tháng Hai đã cho thấy sự giảm mạnh trong dự báo GDP cho năm 2025, xuống 0.4%, trong khi CPI được điều chỉnh cao hơn lên 2.8%. Chúng tôi kỳ vọng dự báo GDP cho năm 2025 sẽ duy trì ổn định, hoặc cao hơn một chút, với dự báo cho năm 2026 được điều chỉnh thấp hơn từ mức 1.5% hiện tại cho GDP. Dự báo CPI 3% cho năm 2026 cũng có vẻ quá cao đối với chúng tôi, khi rủi ro giảm phát gia tăng và khi giá dầu dao động quanh mốc 60 đô la một thùng.

Thị trường đang kỳ vọng cả 9 thành viên bỏ phiếu của MPC sẽ bỏ phiếu cho việc cắt giảm lãi suất vào ngày mai. Tuy nhiên, có thể có ít nhất một phiếu bầu cho việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, điều này sẽ củng cố lập trường dovish tại BOE.

BoE sẽ giảm bớt ngôn ngữ thận trọng về việc cắt giảm lãi suất

Ngôn ngữ được sử dụng bởi Thống đốc Andrew Bailey trong cuộc họp báo của ông cũng có thể thay đổi. Chúng tôi kỳ vọng Thống đốc sẽ chuyển khỏi thông điệp trước đây của BOE rằng lãi suất sẽ được cắt giảm một cách ‘dần dần và cẩn thận’. Thay vào đó, BOE có thể đưa ra nhiều sự khẩn trương hơn vào kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất, vì bối cảnh kinh tế toàn cầu đã thay đổi đáng kể trong những tuần gần đây.

Triển vọng của GBP

GBP được hưởng lợi nhiều từ sự suy yếu của USD vì nó là một trong những đồng tiền hoạt động tốt nhất trong không gian G10 FX vào đầu tuần này. Tuy nhiên, giá GBP giảm vào thứ Tư khi USD tăng nhờ hy vọng về một kết quả tích cực từ các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ/Trung Quốc. GBP nói chung yếu hơn vào thứ Tư và GBP/JPY cũng giảm 0.3% cho đến nay vào thứ Tư, EUR/GBP cũng cao hơn, điều này cho thấy rằng một BOE dovish có thể gây áp lực lên GBP trong ngắn hạn.

Triển vọng cho GBP/USD sẽ phụ thuộc vào hai điều: 1, Fed miễn cưỡng cắt giảm lãi suất đến mức nào, điều này có thể thúc đẩy USD trong dài hạn và 2, các cuộc đàm phán thương mại với Trung Quốc và Hoa Kỳ diễn ra như thế nào.