Thị trường trái phiếu Mỹ đang chịu ảnh hưởng mạnh mẽ từ hai yếu tố chính: chính sách tiền tệ của Fed và các chính sách của Tổng thống Donald Trump. Fed dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp sắp tới, đánh dấu lần tạm dừng đầu tiên trong chu kỳ cắt giảm lãi suất từ tháng 9/2024. Các nhà giao dịch điều chỉnh lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ, cho rằng các quyết định của Trump có thể thúc đẩy lạm phát và làm gia tăng sức mạnh của nền kinh tế. Mặc dù vậy, thị trường vẫn kỳ vọng rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, khiến trái phiếu không biến động quá nhiều. Tình trạng chờ đợi này phản ánh sự cân bằng mong manh giữa các yếu tố bất ổn kinh tế và chính trị trong năm 2025.

Chuyên gia Ashok Bhatia từ Neuberger Berman dự báo rằng, trong năm 2025, Fed có thể sẽ giảm lãi suất từ một đến hai lần, điều này tạo ra hy vọng cho thị trường trái phiếu. Việc cắt giảm lãi suất sẽ làm tăng tính hấp dẫn của trái phiếu, giúp thị trường phục hồi và ổn định sau những biến động mạnh mẽ trong thời gian qua. Bên cạnh đó, việc chính phủ Mỹ có thể kiểm soát và giảm thâm hụt ngân sách cũng được coi là yếu tố hỗ trợ quan trọng, giúp giảm áp lực lên thị trường trái phiếu và củng cố niềm tin của các nhà đầu tư vào nền kinh tế.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ công bố vào ngày 15 tháng 1 đã làm dịu đi những lo ngại về lạm phát, khi tốc độ tăng trưởng của CPI thấp hơn kỳ vọng, điều này giúp ổn định tâm lý thị trường. Lạm phát thấp hơn dự báo giảm bớt khả năng Fed tiếp tục thắt chặt chính sách trong thời gian tới, điều này hỗ trợ tích cực cho thị trường trái phiếu. Bên cạnh đó, tuần đầu tiên của Tổng thống Trump cũng không chứng kiến những thay đổi mạnh mẽ về chính sách thuế, khi ông tạm hoãn việc tăng thuế ngay lập tức và thậm chí ám chỉ khả năng áp dụng thuế thấp hơn đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc. Những động thái này làm giảm bớt lo ngại về khả năng gây ra cú sốc lạm phát hoặc chiến tranh thương mại, qua đó tạo ra sự ổn định cho nền kinh tế và thị trường tài chính.

Theo bà Priya Misra từ JPMorgan Asset Management, Fed đang tiếp tục theo dõi chặt chẽ diễn biến kinh tế và chính sách của chính phủ trước khi đưa ra các điều chỉnh của họ. Sự không chắc chắn về chính sách vẫn còn, khiến Fed giữ nguyên khả năng linh hoạt trong các quyết định tương lai. Các chuyên gia từ JPMorgan Chase & Co. dự đoán rằng Fed sẽ tránh làm thị trường chao đảo bằng cách đưa ra các tuyên bố mang tính trung lập, giúp duy trì sự ổn định cho thị trường trái phiếu trước khi bước vào một năm được dự báo đầy biến động.

Triển vọng kinh tế Mỹ trong phần còn lại của năm 2025 sẽ phụ thuộc đáng kể vào các quyết định của Tổng thống Trump, khi thị trường trái phiếu vẫn đang theo dõi sát sao các bước đi của ông trong lĩnh vực kinh tế. Dù trong tuần đầu tiên, Trump đã nhanh chóng ban hành các sắc lệnh liên quan đến các vấn đề chính trị gây tranh cãi, nhưng giới đầu tư vẫn chờ đợi những động thái cụ thể về chính sách thuế và thương mại. Các yếu tố như kế hoạch áp thuế nhập khẩu, quy mô cắt giảm thuế và biện pháp siết chặt nhập cư bất hợp pháp đều có thể ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế, đặc biệt là vấn đề lao động. Việc trục xuất người nhập cư trái phép có thể khiến thị trường lao động thêm căng thẳng, đẩy lương tăng cao và gia tăng áp lực lạm phát. Tất cả những yếu tố này sẽ tác động đến chính sách của Fed và là nhân tố quan trọng định hình thị trường tài chính trong thời gian tới.

Thị trường tài chính đang hướng sự chú ý đến chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát ưa thích của Fed, dự kiến sẽ được công bố vào cuối tuần này. Theo kết quả khảo sát của Bloomberg, chỉ số PCE được kỳ vọng sẽ tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức tăng 2.4% của tháng trước. Sự gia tăng này có thể làm dấy lên lo ngại về áp lực lạm phát, buộc Fed phải cân nhắc kỹ lưỡng trong việc điều chỉnh chính sách lãi suất nhằm duy trì sự ổn định kinh tế. Diễn biến của chỉ số PCE sẽ là yếu tố quan trọng, giúp thị trường đánh giá rõ hơn về triển vọng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Thị trường quyền chọn trái phiếu đang phản ánh sự thiếu đồng thuận rõ rệt giữa các nhà đầu tư về triển vọng lãi suất trong thời gian tới. Trong khi một số nhà giao dịch đặt cược vào kịch bản lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể tăng lên 4.85%, thậm chí lên tới 5.5% trong tháng tới do lo ngại áp lực lạm phát gia tăng, thì một số khác lại kỳ vọng lợi suất sẽ giảm xuống mức 4.1% trong vài tháng tới, dựa trên khả năng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế. Sự phân hóa này phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư khi còn nhiều yếu tố bất định, từ chính sách của Fed đến các động thái kinh tế từ chính quyền Tổng thống Trump.

Mặc dù lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ mức đỉnh 4.8% xuống khoảng 4.6% vào cuối tuần qua, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức ghi nhận hồi tháng 9 năm ngoái. Điều này cho thấy dù Fed đã thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất, thị trường trái phiếu vẫn phản ánh kỳ vọng về lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, có thể giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian tới. Diễn biến này cũng phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư trước những bất ổn liên quan đến chính sách tài khóa của chính quyền Tổng thống Trump và triển vọng kinh tế trong năm 2025.

Theo George Catrambone, trưởng bộ phận trái phiếu tại DWS Americas, thị trường trái phiếu đang đối mặt với nhiều bất ổn do các quyết định chính sách của Tổng thống Trump. Ông nhấn mạnh rằng nền kinh tế Mỹ, Fed và thị trường tài chính sẽ bị chi phối mạnh mẽ bởi những động thái của Trump, khiến các nhà đầu tư yêu cầu mức lợi suất cao hơn để bù đắp cho những rủi ro tiềm ẩn. Sự không chắc chắn này về chính sách kinh tế và thương mại có thể tiếp tục tác động đến thị trường trái phiếu, làm tăng sự lo ngại và đẩy lợi suất lên cao hơn trong bối cảnh kỳ vọng về các thay đổi chính sách lớn từ phía chính quyền mới.