Các biện pháp
Các nhà chức trách đã tăng hạn mức phát hành trái phiếu đặc biệt cho các chính quyền địa phương thêm 6 nghìn tỷ CNY (836 tỷ USD) trong ba năm tới, nâng tổng hạn mức trái phiếu đặc biệt lên 35.52 nghìn tỷ CNY và tổng trần nợ công lên 52.79 nghìn tỷ CNY. Theo dữ liệu của Bộ Tài chính, tổng nợ chính quyền địa phương của Trung Quốc theo hạn mức chính thức đạt 40.74 nghìn tỷ CNY vào cuối năm 2023.

Nguồn vốn mới này sẽ được sử dụng để trả nợ tích lũy thông qua các công cụ tài khoá của chính quyền địa phương (LGFVs), mà Bắc Kinh gọi là "nợ ẩn," do các chính quyền địa phương đã sử dụng chúng để vượt các giới hạn nợ chính thức.

Ngoài ra, trong năm năm tới, các chính quyền địa phương sẽ được phép sử dụng 800 tỷ CNY mỗi năm từ các khoản phát hành nợ đã được Bắc Kinh phê duyệt để thanh toán các khoản vay, trái phiếu và tín dụng ngầm của LGFVs.

Bắc Kinh tuyên bố các quan chức địa phương chịu trách nhiệm cho các hành vi vay mượn bừa bãi sẽ bị điều tra và truy cứu trách nhiệm, đồng thời Trung Quốc sẽ đẩy nhanh các cải cách về LGFV để kiểm soát nợ tốt hơn.

Tác động

Chính quyền địa phương, đối mặt với áp lực nợ cao và doanh thu sụt giảm, đã phải cắt giảm lương công chức và trì hoãn thanh toán cho các nhà thầu, gây tắc nghẽn dòng tiền vào nền kinh tế thực và gia tăng áp lực giảm phát.

Khó khăn của họ xuất phát từ cuộc khủng hoảng bất động sản nghiêm trọng kể từ năm 2021, làm sụt giảm nguồn thu từ đấu giá đất ở cho các nhà phát triển bất động sản, một nguồn tài chính chủ chốt của các thành phố và tỉnh, đe dọa mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% của Trung Quốc cho năm 2024.

Các quan chức ước tính việc chuyển đổi nợ tiềm ẩn sang nợ chính thức sẽ giúp chính quyền địa phương tiết kiệm 600 tỷ CNY tiền lãi trong vòng 5 năm. Việc có sẵn nguồn tiền cho các khoản thanh toán gốc cũng giảm áp lực phải cắt giảm chi phí đối với các chính quyền này.

Bộ Tài chính ước tính "nợ ẩn" là 14.3 nghìn tỷ CNY vào cuối năm 2023. Chính quyền đặt kế hoạch giảm con số này xuống còn 2.3 nghìn tỷ CNY vào năm 2028, và các quan chức cho biết khoảng 2 nghìn tỷ CNY nợ phát sinh từ các chương trình cải tạo khu ổ chuột sẽ được hoàn trả vào năm 2029.

Tuy nhiên, IMF ước tính nợ của các công cụ tài khoá địa phương (LGFV) lên tới 60 nghìn tỷ CNY vào cuối năm 2023, chiếm 47.6% GDP.

Kích thích kinh tế

Mặc dù chương trình hoán đổi nợ giúp khơi thông dòng tiền vào nền kinh tế thực, nó cho thấy một sự chuyển hướng khỏi các gói kích thích tài khóa mà Trung Quốc đã áp dụng trong các giai đoạn suy thoái kinh tế hoặc biến động thị trường trước đây, khi mà nguồn vốn khổng lồ đã được chi cho quá trình đô thị hóa và phát triển cơ sở hạ tầng.

Một phần lý do là vì chính các gói kích thích trước đây đã khiến nợ gia tăng mạnh ngay từ đầu.

Tuy vậy, Bộ trưởng Tài chính Lam Phật An cho biết vào thứ Sáu rằng sẽ có thêm các biện pháp hỗ trợ nữa.

Chính quyền dự kiến triển khai các biện pháp để giảm lượng lớn bất động sản tồn kho chưa bán được và mua lại đất bỏ trống từ các nhà phát triển, tái cấp vốn cho các ngân hàng quốc doanh lớn và mở rộng các chương trình trợ cấp cho các nhà máy để nâng cấp thiết bị, cũng như cho người tiêu dùng thay thế các thiết bị cũ và hàng hóa khác.

Ông Lam không cung cấp chi tiết về quy mô và thời gian của các biện pháp này.

Bước tiếp theo

Các cuộc họp quan trọng trong năm nay có thể cung cấp thêm thông tin.

Bộ Chính trị sẽ họp lại vào cuối tháng này. Các lãnh đạo cũng sẽ tổ chức Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương thường niên vào tháng 12 để thảo luận về mục tiêu tăng trưởng và chính sách cho năm tới.

Áp lực tăng trưởng có thể gia tăng khi Donald Trump quay trở lại Nhà Trắng vào tháng 1. Trump đã đe dọa áp thuế trên 60% đối với hàng hóa Trung Quốc nhập khẩu vào Mỹ, gây lo ngại cho ngành công nghiệp của Trung Quốc.

Các nhà phân tích cho rằng Bắc Kinh có thể đang giữ lại “dư địa tài khóa” để chuẩn bị cho vòng mới của cuộc chiến thương mại với Washington.