Trong bài phân tích này, chúng ta sẽ khảo sát diễn biến thị trường sau các đợt cắt giảm lãi suất 50 bps trong lịch sử, làm nổi bật các ngành và yếu tố thị trường có hiệu suất vượt trội sau những đợt điều chỉnh chính sách tiền tệ như vậy, đồng thời phác thảo ba rủi ro chính mà các nhà đầu tư cần lưu ý khi bước vào giai đoạn cuối năm.

Phản ứng của thị trường đối với các đợt cắt giảm lãi suất lớn

Việc cắt giảm lãi suất 50 bps, đặc biệt là khi được thực hiện lần đầu tiên trong một chu kỳ, thể hiện một hành động quyết liệt từ Fed. Cơ quan này thường áp dụng mức cắt giảm đáng kể như vậy trong giai đoạn suy thoái kinh tế hoặc khi nguy cơ suy thoái gia tăng đáng kể. Dưới đây là một số ví dụ đáng chú ý:

Tháng 1 năm 2001: Sau khi bong bóng dot-com vỡ, Fed đã cắt giảm lãi suất 50 bps nhằm ổn định nền kinh tế. Mặc dù chỉ số S&P 500 ban đầu có sự phục hồi, thị trường chứng khoán nói chung sau đó đã trải qua một giai đoạn suy giảm kéo dài do sự suy thoái trong lĩnh vực công nghệ ngày càng trầm trọng.

Tháng 10 năm 2007: Trong giai đoạn đầu của Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, Fed đã thực hiện cắt giảm 50 bps để bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính. Khi thị trường tín dụng rơi vào khủng hoảng do vấn đề nợ dưới chuẩn ngày càng trầm trọng, phản ứng ngắn hạn của thị trường chứng khoán là tích cực, nhưng những bất ổn cơ bản trong hệ thống tài chính đã dẫn đến sự suy giảm kéo dài của thị trường trong suốt năm 2008.

Tháng 7 năm 2019: Đợt cắt giảm lãi suất gần đây nhất của Fed diễn ra vào tháng 7 năm 2019, nhằm ứng phó với những lo ngại về căng thẳng thương mại toàn cầu và dấu hiệu suy giảm kinh tế. Một lần nữa, thị trường ban đầu phản ứng tích cực, với chỉ số S&P 500 ghi nhận mức tăng trưởng dương trong những tháng tiếp theo. Giai đoạn này đáng chú ý vì việc cắt giảm lãi suất mang tính chất phòng ngừa, tương tự như đợt cắt giảm lãi suất gần đây nhất, thay vì là phản ứng đối với một cuộc suy thoái kinh tế đang diễn ra.

Phân tích lịch sử các chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed từ năm 1960 cho thấy một số điểm đáng chú ý. Bảng dưới đây tổng hợp mức trung bình 3 tháng của lãi suất quỹ liên bang, tổng mức giảm trong mỗi chu kỳ, cùng với các diễn biến thị trường và sự kiện kinh tế quan trọng liên quan.

Đáng lưu ý rằng mặc dù nhiều nhà phân tích thường chỉ ra xu hướng tích cực của thị trường chứng khoán trong vài tháng đến một năm sau khi Fed cắt giảm lãi suất, trong nhiều trường hợp, những đợt cắt giảm này thường báo hiệu những biến động lớn hơn trong tương lai, như được minh họa trong biểu đồ.

So sánh với năm 1995:

Nhiều chuyên gia đã so sánh tình hình hiện tại với giai đoạn năm 1995, khi Fed thực hiện cắt giảm lãi suất và thị trường tiếp tục tăng trưởng mà không xảy ra suy thoái. Tuy nhiên, sự khác biệt quan trọng giữa năm 1995 và hiện nay là trạng thái của lợi suất. Năm 1995, đường cong lợi suất không bị đảo ngược, phản ánh một nền kinh tế ổn định. Như số liệu cho thấy, đường cong lợi suất chỉ đảo ngược vào năm 1998, và Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất trước khi xảy ra cuộc suy thoái vào năm 2000, dẫn đến khủng hoảng "Dot-com".

Phản ứng ngắn hạn và dài hạn của thị trường:

Thông thường, các nhà đầu tư phản ứng tích cực trong ngắn hạn đối với các đợt cắt giảm lãi suất, khi họ đánh giá cao nỗ lực của Fed nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế. Hơn nữa, tâm lý lạc quan và động lực tăng trưởng hiện tại có xu hướng thúc đẩy giá tài sản lên cao hơn. Tuy nhiên, như dữ liệu trong bảng cho thấy, yếu tố quyết định chính đến việc thị trường có trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể hay không phụ thuộc vào tác động của suy thoái kinh tế.

Xét về mặt lịch sử, hiệu suất thị trường trong khoảng thời gian từ sáu tháng đến hai năm phụ thuộc chủ yếu vào hiệu quả của việc cắt giảm lãi suất trong việc kích thích nền kinh tế, hoặc liệu các vấn đề kinh tế cơ bản có tiếp tục tồn tại hay không. Ví dụ, trong các năm 2001 và 2007, hiệu suất thị trường sáu tháng sau các đợt cắt giảm lãi suất là tiêu cực do những thách thức kinh tế cơ bản, trong khi năm 2019, thị trường tiếp tục hoạt động tốt cho đến khi bắt đầu các biện pháp phong tỏa kinh tế liên quan đến đại dịch COVID-19.

Với bối cảnh này, các nhà đầu tư nên tập trung vào đâu?

Các ngành và yếu tố thị trường có tiềm năng tăng trưởng sau đợt cắt giảm lãi suất

Khi Fed thực hiện cắt giảm lãi suất, trong trường hợp này là 50 bps, có tác động tích cực đến các ngành và loại tài sản khác nhau. Dưới đây là năm lĩnh vực đáng chú ý để bắt đầu phân tích đầu tư dựa trên xu hướng lịch sử:

1. Cổ phiếu vốn hóa lớn: Đặc biệt là cổ phiếu vốn hóa "siêu lớn", thường được hưởng lợi đáng kể ngay sau khi cắt giảm lãi suất. Với bảng cân đối kế toán vững mạnh và khả năng tiếp cận nguồn vốn chi phí thấp, các công ty này có thể mở rộng hoạt động, cải thiện biên lợi nhuận và quan trọng nhất là thực hiện chương trình mua lại cổ phiếu. Hơn nữa, tính thanh khoản cao và sự ưu tiên từ dòng vốn đầu tư thụ động giúp những công ty này có lợi thế hơn so với các công ty vốn hóa nhỏ và trung bình.

2. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ: Mặc dù thường có phản ứng chậm hơn, cổ phiếu vốn hóa nhỏ cũng được hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn, đặc biệt là đối với các khoản nợ có lãi suất thả nổi. Tuy nhiên, do nhạy cảm hơn với chu kỳ kinh tế, rủi ro suy thoái vẫn là một yếu tố cần cân nhắc. Trong khi nhà đầu tư thường ưu tiên cổ phiếu vốn hóa lớn, cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thể tăng tốc khi điều kiện kinh tế ổn định.

3. Trái phiếu Chính phủ: Trái phiếu thường có xu hướng tăng giá trong giai đoạn cắt giảm lãi suất. Giá trái phiếu tăng khi lãi suất giảm, tạo ra lợi nhuận vốn cho nhà đầu tư. Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài thường hoạt động tốt hơn khi lãi suất thấp thúc đẩy nhu cầu về tài sản có thu nhập cố định.

4. Quỹ đầu tư bất động sản (REITs): REITs được hưởng lợi đáng kể từ việc cắt giảm lãi suất do chi phí vay cho mua và phát triển bất động sản giảm. Ngoài ra, với mức cổ tức ổn định, REITs trở nên hấp dẫn hơn khi lợi suất trái phiếu giảm.

5. Vàng: Vàng thường tăng giá trong chu kỳ cắt giảm lãi suất, đặc biệt khi nền kinh tế có dấu hiệu suy thoái và USD suy yếu. Tuy nhiên, do vàng đã có đợt tăng giá mạnh trước dự đoán về đợt cắt giảm lãi suất gần đây của Fed, diễn biến tiếp theo sẽ phụ thuộc vào sức mạnh của USD và các chỉ số kinh tế vĩ mô.

Chiến lược phân bổ tài sản

Dựa trên hiệu suất lịch sử của các ngành và yếu tố thị trường sau đợt cắt giảm lãi suất, các nhà đầu tư có thể cân nhắc định vị danh mục đầu tư như sau:

1. Cổ phiếu vốn hóa lớn: Tập trung vào cổ phiếu vốn hóa lớn, chất lượng cao có khả năng hưởng lợi từ chi phí vốn thấp và có năng lực vượt qua biến động kinh tế. Các công ty trong lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu, công nghệ và chăm sóc sức khỏe thường có hiệu suất tốt trong môi trường lãi suất giảm.

2. Trái phiếu: Để tận dụng xu hướng tăng giá trái phiếu, xem xét tăng tỷ trọng trái phiếu dài hạn hoặc các quỹ ETF trái phiếu trong danh mục. Các khoản đầu tư trái phiếu mang lại sự ổn định và dòng tiền đều đặn, điều này đặc biệt hấp dẫn trong môi trường lãi suất thấp.

3. REITs và tài sản tạo thu nhập: Tìm kiếm cơ hội đầu tư vào REITs và các tài sản tạo thu nhập khác, được hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp và cung cấp dòng tiền ổn định thông qua cổ tức.

4. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình: Xem xét tiếp cận có chọn lọc với các công ty vốn hóa nhỏ và trung bình có tỷ lệ đòn bẩy thấp, bảng cân đối kế toán lành mạnh và chính sách cổ tức ổn định.

Ba rủi ro chính đối với nhà đầu tư sau đợt cắt giảm lãi suất

Mặc dù có những lợi ích tiềm năng từ việc Fed cắt giảm lãi suất, các nhà đầu tư cần lưu ý một số rủi ro sau:

1. Bầu cử Tổng thống: Do sự khác biệt đáng kể giữa các chính sách kinh tế của các ứng cử viên, đặc biệt là về thuế suất và chi tiêu thâm hụt, có khả năng các nhà đầu tư sẽ giảm rủi ro trước khi có kết quả bầu cử. Một yếu tố quan trọng cần theo dõi là kết quả của các cuộc bầu cử Quốc hội. Kịch bản chia rẽ giữa Hạ viện và Thượng viện có thể được thị trường đón nhận tích cực nhất, vì sẽ hạn chế khả năng xảy ra những thay đổi đột ngột trong chính sách kinh tế và quy định hiện hành.

2. Suy thoái kinh tế: Như đã đề cập, yếu tố quyết định quan trọng nhất giữa các chu kỳ cắt giảm lãi suất, điều chỉnh thị trường và thị trường giá xuống là khả năng xảy ra suy thoái. Thị trường có thể phản ứng tiêu cực nếu các dữ liệu kinh tế sắp tới cho thấy sự suy giảm đáng kể, đặc biệt là trong lĩnh vực việc làm và dịch vụ. Trong trường hợp này, các ngành như tài chính và chu kỳ có thể đặc biệt dễ bị tổn thương trước suy thoái kéo dài, khi các ngân hàng có thể đối mặt với tỷ lệ vỡ nợ cao hơn và nhu cầu về dịch vụ tài chính suy giảm.

3. Rủi ro địa chính trị: Căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là liên quan đến thương mại quốc tế, nguồn cung năng lượng hoặc xung đột toàn cầu, có thể làm trầm trọng thêm biến động thị trường. Các cú sốc bên ngoài như leo thang chiến tranh thương mại hoặc lo ngại về an ninh năng lượng có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và gây rối loạn thị trường toàn cầu, ngay cả trong bối cảnh lãi suất thấp. Ví dụ, sự gián đoạn trong thị trường dầu mỏ hoặc căng thẳng thương mại gia tăng với các nền kinh tế lớn có thể làm giảm tác động tích cực của việc cắt giảm lãi suất.

4. JPY: Vào tháng Tám, chúng tôi đã thảo luận về tác động của carry trade JPY đối với thị trường tài chính. Rủi ro này vẫn còn hiện hữu, đặc biệt nếu BoJ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong khi phần còn lại của thế giới đang nới lỏng. Một động thái như vậy từ BoJ có thể tạo ra một đợt tăng giá mạnh khác của JPY, dẫn đến yêu cầu ký quỹ bổ sung đối với các vị thế đòn bẩy cao do các tổ chức tài chính Phố Wall nắm giữ.

Kết luận: Chiến lược đầu tư sau đợt cắt giảm lãi suất

Việc Fed cắt giảm 50 bps báo hiệu nỗ lực chủ động nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong bối cảnh có nhiều rủi ro tiềm ẩn. Về mặt lịch sử, chỉ số S&P 500 và các ngành khác nhau thường phản ứng tích cực với việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, với cổ phiếu vốn hóa lớn và trái phiếu thường dẫn đầu xu hướng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên thận trọng với những rủi ro như cuộc bầu cử sắp tới, khả năng suy thoái, căng thẳng địa chính trị và biến động của JPY có thể ảnh hưởng đến hiệu suất thị trường trong những tháng tới.

Hãy giao dịch một cách thận trọng và phù hợp với chiến lược đầu tư của bạn.