Haruhiko Kuroda - Samurai đơn độc

Haruhiko Kuroda - Samurai đơn độc

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

21:04 24/09/2022

Đồng Yên đang trả giá trước chính sách siêu nới lỏng của Ngân hàng trung ương Nhật Bản. Trừ khi BoJ thực sự xoay trục, rất khó để JPY phục hồi bền vững.

Ngay khi thống đốc BoJ Haruhiko Kuroda dứt lời rằng chính sách sẽ tiếp tục nới lỏng, chính phủ Nhật Bản lập tức vào cuộc. Nếu có bất kỳ nghi ngờ nào về việc liệu có phải chính sách của BoJ đang khiến JPY chịu sức ép lớn như vậy hay không, thì những gì xảy ra vào thứ Năm đã xóa sạch mọi nghi ngờ đó. Bộ Tài chính Nhật Bản, bên đưa ra chính sách về đồng Yên, đã can thiệp lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ để cứu lấy đồng tiền bị vùi dập nặng nề của mình. Hoạt động bán USD mua JPY của họ đã đạp USDJPY từ hơn 145 xuống 141. Khi đó, thống đốc Kuroda còn chưa rời khỏi phòng họp báo sau khi bảo vệ lập trường của ngân hàng trung ương. Lập trường đó là gì? Lãi suất âm, giữ lợi suất trái phiếu gần 0 và tiếp tục định hướng việc nới lỏng trong tương lai. BoJ vẫn bảo thủ với chính sách, dù lạm phát đã vượt mục tiêu 2%. Thứ trưởng Tài chính Masato Kanda, một quan chức cấp cao về tiền tệ tại Nhật Bản, nói rằng Nhật Bản đã “hành động quyết đoán” để chống lại những biến động bất chợt và một chiều. Những gì Nhật Bản nói và làm trong thời gian sắp tới sẽ cực kỳ quan trọng. Nếu mục tiêu của họ là gây thêm biến động cho thị trường và hạn chế đà giảm của JPY, không khó. Nhưng nếu họ muốn đảo chiều cả thị trường, khó hơn rất nhiều. Chính sách phải nhất quán để điều đó xảy ra. Và trong khi ông Kuroda dành cả cuộc họp nói rằng sẽ vẫn giữ nguyên chính sách nới lỏng, thị trường lúc này lại chỉ quan tâm đến thắt chặt.

Đồng Yên đã mất 20% giá trị so với USD trong năm nay. Động lực chính là chênh lệch lãi suất ngày càng tăng giữa Mỹ và Nhật Bản. Khoảng cách giữa Fed và BoJ tiếp tục được nới rộng khi ngân hàng trung ương Mỹ tăng lãi suất 75bp thứ Tư vừa rồi, đồng thời đánh tiếng sẽ thắt chặt mạnh tay cho đến khi lạm phát thực sự hạ nhiệt. Để thấy được Nhật Bản đang đơn độc thế nào, Thụy Sĩ, và thậm chí Philippines cũng đã tăng lãi suất lúc ông Kuroda đang họp báo. Để đồng Yên vực dậy, BoJ phải cho thấy mình sẵn sàng thay đổi, dù chỉ là rất nhỏ. Sự bảo thủ của ông Kuroda khiến công việc này càng thêm khó khăn. Sự ì ạch của BoJ cũng được thấy bởi cách họ rút dần kế hoạch hỗ trợ Covid cho doanh nghiệp. Nhiều chuyên gia kinh tế dự báo chương trình này sẽ kết thúc trong tháng 9.

Không ai nghĩ BoJ sẽ kết thúc kiểm soát lợi suất trái phiếu, giữ lợi suất 10 năm dưới 0.25%, chứ đừng nói đến việc họ nâng lãi suất, hiện đang còn ở mức -0.1%. Nhật Bản có lý do của họ: thống đốc Kuroda tin rằng lạm phát sẽ hạ nhiệt và lo ngại kinh tế toàn cầu trì trệ. Áp lực giá đang ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, nhưng vẫn thấp hơn Mỹ hay châu Âu. Có lẽ ông là người cuối cùng vẫn coi lạm phát chỉ là tạm thời. Nhưng điều đó cũng không đồng nghĩa với việc tiếp tục nới lỏng chính sách. Ông Kuroda sẽ cẩn trọng với ngôn từ của mình trước những đồn đoán về việc xoay trục. Chỉ một thay đổi nhỏ trong định hướng chính sách cũng sẽ khiến cả thị trường nghĩ BoJ sẽ làm gì để thắt chặt. Và dù BoJ có thể không muốn điều này, ít nhất đồng Yên cũng sẽ được hỗ trợ. Nếu BoJ không thay đổi, can thiệp đơn phương sẽ là không đủ để ngăn cản đà giảm của JPY.

Và việc thống đốc Kuroda có vẻ đã từ bỏ định hướng chính sách trên trong một phát biểu tại New York cũng đã khiến ta nghi nghi. Sau khi nhấn mạnh vai trò hỗ trợ kinh tế của BoJ, ông nói thêm rằng “cùng lúc đó, tôi không nghĩ kinh tế Nhật Bản đang ở vị thế quá dễ bị tổn thương để tiếp tục nới lỏng.” Không khó hiểu nếu ta bắt đầu nghĩ BoJ sẽ chuyển sang cân bằng hơn. Liệu ông đã nói điều gì đó không vừa lòng nội bộ? Ông còn nói trong thứ Năm rằng định hướng chính sách sẽ còn kéo dài thêm trong 2 đến 3 năm nữa. Trên thực tế, BoJ sẽ chỉ bị ràng buộc đến khi nào ông Kuroda hết nhiệm kỳ vào tháng 4/2023. Có lẽ ông Kuroda đang học từ lịch sử. Sau nhiều lần tăng lãi suất trong vài thập kỷ gần đây từ mức rất thấp, các quan chức Nhật Bản lại phải nhanh chóng nới lỏng trở lại. Điều đó đã xảy ra vào năm 2000, 2007 và 2008. Bài học có vẻ là Nhật Bản thắt chặt càng muộn, họ sẽ phải nới lỏng trở lại càng sớm. Không ai ở Nhật nói JPY cần mạnh nhất thế giới. Họ biết rằng các yếu tố cơ bản đang chống lại họ. Họ lấp liếm bằng việc nói không thích hoạt động đầu cơ và việc thị trường quá khích. Họ chắc chắn sẽ muốn đồng yên giảm từ từ hơn. Nhưng họ lại không cầm đằng chuôi. Trong vài tháng trước, Fed còn chưa tăng lãi suất 75bp kể từ năm 1994. Đến giờ, họ đã tăng 3 lần liên tiếp, với lần thứ 4 trong tháng 11 vẫn hoàn toàn có thể xảy ra.

Khi mới bắt đầu sự nghiệp, ông Kuroda cũng từng là người đứng đầu bộ phần tiền tệ tại Bộ Tài chính và cũng trực tiếp ra lệnh nhiều đợt can thiệp. Bình luận của ông sau động thái này sẽ còn được quan tâm hơn nữa. Nhật Bản cũng sẽ cố gắng để không để lộ những xung đột bên trong. Dù là điều hướng hay ổn định thị trường, nói cũng sẽ phải đi đôi với làm. Nhật Bản luôn được biết đến là một nơi bảo thủ. Và BoJ có lẽ là minh chứng rõ ràng nhất cho điều đó. Có lẽ ta sẽ phải chờ đến người kế nhiệm của ông Kuroda để biết xem chính sách của BoJ tiến triển, hay thụt lùi ra sao, tuy vào việc họ muốn thấy đồng Yên sập sâu đến đâu.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Tuần kinh tế sắp tới: Phát biểu của Powell sẽ dẫn dắt một tuần ít dữ liệu

Tuần kinh tế sắp tới: Phát biểu của Powell sẽ dẫn dắt một tuần ít dữ liệu

Tuần tới có thể là khoảng thời gian lý tưởng để nghỉ hè, khi lịch công bố dữ liệu kinh tế khá thưa thớt. Điểm nhấn lớn nhất sẽ là bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell tại Washington vào thứ Ba, nơi ông có thể cập nhật quan điểm về thị trường lao động, lạm phát và định hướng lãi suất. Powell dự kiến sẽ không đề cập đến các lời kêu gọi từ chức. Ngoài ra, Phó Chủ tịch Fed Michelle W. Bowman cũng có thể thu hút sự chú ý khi phát biểu tại cùng hội nghị vào thứ Tư.
Mỹ và Trung Quốc buộc phải bắt tay - Mỹ cần đất hiếm, Trung Quốc cần chip AI

Mỹ và Trung Quốc buộc phải bắt tay - Mỹ cần đất hiếm, Trung Quốc cần chip AI

Đây không phải là sự hòa giải, mà giống như một thỏa hiệp mong manh được đúc kết giữa những chiến tuyến thương mại, là một cái bắt tay đầy toan tính, với một tay nắm chặt công cụ kiểm soát đất hiếm, tay kia không rời danh sách thuế quan. Xuất khẩu nam châm đất hiếm của Trung Quốc sang Mỹ đã bùng nổ trong tháng 6, tăng tới 660% so với đáy lịch sử của tháng Năm. Đây không đơn thuần là sự hồi phục, mà là cú bật mạnh mẽ ra khỏi hố sâu căng thẳng ngoại giao.
Người kế nhiệm Gallatin: Scott Bessent và tham vọng tái định hình tài chính nước Mỹ

Người kế nhiệm Gallatin: Scott Bessent và tham vọng tái định hình tài chính nước Mỹ

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đang theo đuổi một kế hoạch tài chính đầy tham vọng nhằm bù đắp khoản chi 3,400 tỷ USD từ đạo luật OBBBA, bằng cách kết hợp thuế quan, tăng trưởng kinh tế, điều tiết lãi suất và stablecoin. Trong khi Nhà Trắng dự báo thâm hụt sẽ giảm mạnh, Văn phòng Ngân sách Quốc hội lại cảnh báo rủi ro nợ công phình to. Liệu Bessent sẽ trở thành Gallatin mới của thế kỷ 21 hay là một phiên bản hiện đại của John Law – người từng đưa cả nền kinh tế Pháp đến sụp đổ?
Bức tranh tổng thể của giai đoạn mùa hè ảm đạm

Bức tranh tổng thể của giai đoạn mùa hè ảm đạm

Chỉ số S&P 500 điều chỉnh nhẹ vào phiên thứ Sáu mà không có bất kỳ thông tin mới nào đáng chú ý. Nhưng điều đó có thực sự thay đổi bức tranh toàn cảnh của các ngành không? Rõ ràng, cổ phiếu công nghệ và tài chính không ghi nhận biến động đáng kể trong ngày, vậy có điều gì nổi bật ở những lĩnh vực còn lại không? Liệu có hợp lý để kỳ vọng các nhóm cổ phiếu như bất động sản hoặc chỉ số Russell 2000 sẽ có diễn biến tích cực hơn trong bối cảnh Thống đốc Waller đưa ra lập luận ủng hộ việc cắt giảm lãi suất?
Thuế quan, công nghệ và động lực: Một tuần giao dịch trên dây căng thẳng với hai trọng tâm chính

Thuế quan, công nghệ và động lực: Một tuần giao dịch trên dây căng thẳng với hai trọng tâm chính

Phiên giao dịch đầu tuần tại châu Á mở ra trong không khí thận trọng nhưng phần nào nhẹ nhõm, thị trường dần ổn định sau những biến động chính trị cuối tuần tại Tokyo, khi sự kiện này không lan rộng thành một cú sốc cho thị trường trái phiếu toàn cầu. Hợp đồng tương lai JGB giữ vững, qua đó giúp các hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và cặp USDJPY bật lên nhẹ, giảm bớt các vị thế phòng vệ trước sự kiện rủi ro.
Nhật Bản sau bầu cử: Liên minh cầm quyền suy yếu, thị trường đối diện thách thức chính sách và tài khóa

Nhật Bản sau bầu cử: Liên minh cầm quyền suy yếu, thị trường đối diện thách thức chính sách và tài khóa

Cuộc bầu cử Thượng viện Nhật Bản khiến liên minh cầm quyền mất thế đa số, làm dấy lên lo ngại về sự chậm trễ trong hoạch định chính sách và áp lực tài chính gia tăng, trong bối cảnh đàm phán thuế quan với Mỹ đang diễn ra. Nhà đầu tư theo dõi sát động thái từ BoJ, tương lai chính trị của Thủ tướng Ishiba và khả năng thay đổi chính sách tài khóa trong những tháng tới.
Châu Á giữ nhịp ổn định, Phố Wall dõi theo “trận mở màn” lợi nhuận Big Tech và tín hiệu chính sách toàn cầu

Châu Á giữ nhịp ổn định, Phố Wall dõi theo “trận mở màn” lợi nhuận Big Tech và tín hiệu chính sách toàn cầu

Thị trường châu Á khởi đầu tuần trong vùng an toàn sau bầu cử Nhật không ngoài dự báo, đồng yen bật nhẹ giữa bất ổn chính trị. Phố Wall chuẩn bị bước vào tâm điểm mùa báo cáo lợi nhuận với các ông lớn công nghệ như Alphabet, Tesla. Nhà đầu tư toàn cầu tiếp tục theo dõi sát đàm phán thuế quan, triển vọng lãi suất từ Fed, ECB và các yếu tố chi phối hàng hóa, dầu mỏ.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ