Quyết định áp thuế hàng loạt lên các đối tác thương mại của Mỹ của Tổng thống Donald Trump đang buộc giới đầu tư phải nhìn lại giả định cốt lõi mà họ từng tin tưởng: rằng nhiệm kỳ hai của ông sẽ mang lại lợi ích cho tài sản tài chính và nền kinh tế. Trong khi thị trường chao đảo, nghe các nhà quản lý quỹ cố gắng lý giải sự đổ vỡ này chỉ càng làm lộ rõ một thực tế khó chấp nhận: Phố Wall đã đặt niềm tin nhầm người. Những gì họ kỳ vọng ở một nhà lãnh đạo thân thiện với thị trường đang dần tan biến trước chủ nghĩa dân túy cứng rắn và chính sách thương mại cực đoan mà Trump theo đuổi.

Mặc dù những xu hướng dân túy và quan điểm cực đoan về thương mại của Tổng thống Donald Trump là các yếu tố đã được nhận diện như những rủi ro từ trước, giới tài chính vẫn đặt niềm tin vào lời hứa của ông về việc cắt giảm thuế và nới lỏng quy định. Họ tin rằng, với việc bổ nhiệm nhiều tỷ phú vào nội các, Trump sẽ không làm gì tổn hại đến các danh mục đầu tư của họ. Tuy nhiên, sau chiến thắng vang dội trong bầu cử và việc sống sót sau một vụ ám sát, Trump lại tỏ ra sẵn sàng chấp nhận suy thoái và lạm phát cao để đưa việc làm sản xuất trở lại Mỹ, bất chấp tác động tiêu cực đến thị trường tài chính. Chính những chính sách này đã khiến giới đầu tư phải đối mặt với thực tế rằng họ đã đánh giá sai về tổng thống và tác động của các quyết định của ông đối với nền kinh tế.

Mặc dù một số nhà đầu tư và các giám đốc điều hành doanh nghiệp vẫn tin rằng Tổng thống Trump là một "bậc thầy thương lượng", chiến lược thuế quan của ông đang gặp phải sự chỉ trích mạnh mẽ. Các nhà đầu tư trước đây tin rằng việc áp thuế cao lên các đối tác thương mại sẽ tạo ra những cuộc đàm phán có lợi, nhưng thực tế cho thấy chiến lược này thiếu tính toán và không hợp lý. Việc áp thuế cao nhất lên các quốc gia có thặng dư thương mại lớn nhất không chỉ vô lý mà còn phản tác dụng. Trong khi một số người vẫn hy vọng vào hiệu quả lâu dài của chiến lược, ngày càng nhiều người nhận ra rằng các chính sách thương mại của Trump có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến nền kinh tế và thị trường tài chính.

Ban đầu, tỷ phú quản lý quỹ Bill Ackman, một người ủng hộ trung thành của Tổng thống Trump, đã có phản ứng tương đối bình thản trước chiến lược thuế quan của ông, cho rằng việc thị trường ủng hộ chiến lược này sẽ gia tăng khả năng thành công và rằng hành động này là yêu nước. Tuy nhiên, chỉ trong một thời gian ngắn, Ackman đã thay đổi hoàn toàn quan điểm, chuyển từ thái độ lạc quan sang chỉ trích mạnh mẽ. Ông nhận ra rằng các chính sách thuế quan của Trump có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến nền kinh tế và làm mất niềm tin của các nhà đầu tư. Thái độ này phản ánh sự chuyển biến trong suy nghĩ của nhiều người từng ủng hộ Trump, khi họ bắt đầu dám lên tiếng chỉ trích chính quyền sau khi nhận thấy tác động tiêu cực của các quyết định thương mại.

Nhiều người ở Phố Wall từng cảm thấy yên tâm khi Trump bổ nhiệm Scott Bessent làm Bộ trưởng Tài chính. Nhưng không chỉ không ngăn được thuế quan, cựu Giám đốc đầu tư của Soros Fund Management này còn có những quan điểm khiến người ta khó yên lòng. Trong một cuộc phỏng vấn với Tucker Carlson phát hành hôm thứ Sáu, Bessent thừa nhận ông không hài lòng với diễn biến của thị trường; tuy nhiên, ông lưu ý rằng 50% người Mỹ giàu nhất là những người sở hữu cổ phiếu trong khi 50% còn lại “có nợ thẻ tín dụng, thuê nhà, có khoản vay mua ô tô và họ cần được hỗ trợ.”

Bessent đã lên tiếng cảnh báo về sự tài chính hóa ngày càng tăng của nền kinh tế, nơi mà các hoạt động tài chính chiếm ưu thế và thay thế cho sản xuất hàng hóa thực tế. Ông nhấn mạnh rằng Phố Wall đã thành công rực rỡ, thu về lợi nhuận khổng lồ trong khi Phố Chính (Main Street) - những khu vực lao động và sản xuất - lại không thấy được sự cải thiện tương xứng. Đồng thời, ông cũng cho rằng việc hỗ trợ người lao động nghèo có thể thực hiện mà không làm tổn hại đến những lợi ích tài chính của những người có tài khoản hưu trí, cho thấy một sự mâu thuẫn trong chính sách khi cố gắng cân bằng giữa việc giúp đỡ những người khó khăn và bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư tài chính.

Hơn nữa, Bessent dường như đang phủ nhận nguyên nhân thực sự của đợt sụt giảm trên thị trường, ông khẳng định nó liên quan đến sự cạnh tranh AI từ Trung Quốc hơn là các chính sách của Trump: đó là “vấn đề Mag7, không phải vấn đề MAGA,” ông nói.

Thực ra thì không phải vậy. Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán không phải là sự cạnh tranh từ trí tuệ nhân tạo của Trung Quốc, mà là các chính sách của Tổng thống Trump, đặc biệt là những quyết định mang tính dân túy của ông trong chiến lược Make America Great Again (MAGA). Những chính sách này, vốn chịu ảnh hưởng từ các quan điểm cực đoan như của Peter Navarro, không chỉ không đạt được hiệu quả như mong đợi mà còn gây ra lo ngại lớn trong cộng đồng nhà đầu tư. Sự lo lắng này khiến các nhà đầu tư phải bán tháo cổ phiếu, tạo nên một làn sóng lo ngại về suy thoái kinh tế và tăng trưởng lạm phát, cho thấy rõ tác động tiêu cực từ chính quyền Trump đối với thị trường tài chính toàn cầu.

Đáp lại sự cổ vũ nhiệt thành dành cho thuế quan của Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick tuần trước, nhà quản lý quỹ Dan Loeb của Third Point LLC viết trên X rằng cổ phiếu ngành công nghiệp và sản xuất dường như không mấy hứng thú với “sự bình đẳng hóa sân chơi” này.