Tuy nhiên, đằng sau bức tranh tươi sáng ấy vẫn tồn tại những nguyên nhân khiến cử tri chưa thực sự hài lòng với nền kinh tế. Đặc biệt, khi đi sâu vào phân tích, nhiều rủi ro tiềm ẩn đang chờ đợi một chính quyền Trump 2.0 trong quá trình triển khai các chính sách thương mại và tài khóa của mình.

Nhìn vào số liệu thống kê, trong giai đoạn từ tháng 6 đến tháng 8, mức tăng trưởng việc làm trung bình ba tháng trong khu vực tư nhân chỉ đạt 78,000 - mức thấp nhất kể từ năm 2010 nếu không tính đến giai đoạn đại dịch. (Cần lưu ý rằng số liệu tháng 9 vẫn có thể được điều chỉnh, trong khi số liệu tháng 10 bị ảnh hưởng đáng kể bởi làn sóng đình công và thiên tai). Đáng chú ý, tỷ lệ vị trí tuyển dụng so với quy mô lực lượng lao động đã sụt giảm về mức trước đại dịch Covid và vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi. Mặc dù sự suy giảm của thị trường lao động đang diễn ra một cách từ từ, nhưng đội ngũ của Trump sẽ phải nỗ lực đảo ngược xu hướng tiêu cực này một cách nhanh chóng nếu muốn duy trì đà tăng trưởng kinh tế và bảo toàn thành quả chính trị trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Thách thức này có thể càng trở nên phức tạp hơn khi Elon Musk - người đàn ông giàu có nhất hành tinh - được dự kiến sẽ phụ trách ủy ban hiệu quả với nhiệm vụ cắt giảm chi tiêu chính phủ. Khu vực công hiện đóng vai trò then chốt khi đóng góp tới 22% tổng số việc làm mới được tạo ra tại Hoa Kỳ từ đầu năm đến nay. Đặc biệt, kể từ tháng 10 năm 2022, nền kinh tế đã chứng kiến sự bổ sung ấn tượng 1.1 triệu việc làm trong khu vực chính phủ - một tốc độ tăng trưởng chưa từng có trong hai năm kể từ thập niên 1960. Tuy nhiên, đây mới chỉ là một mảnh ghép trong bức tranh việc làm tổng thể do chính quyền Biden kiến tạo đang đứng trước nguy cơ bị đảo lộn. Phần còn lại của bức tranh này đến từ làn sóng việc làm được tạo ra nhờ sự bùng nổ đầu tư vào công nghệ sạch và các ngành sản xuất tiên tiến, vốn được hậu thuẫn bởi hệ thống trợ cấp, cho vay ưu đãi và các chính sách hỗ trợ của chính phủ. Điển hình như đội ngũ công nhân tham gia xây dựng nhà máy trị giá 7.6 tỷ USD của Hyundai Motor tại Georgia - nơi hiện đang sản xuất những mẫu xe điện tiên tiến, hay lực lượng lao động đang góp phần kiến tạo nên cơ sở sản xuất công nghệ cao của Taiwan Semiconductor Manufacturing tại Arizona.

Câu hỏi đang được đặt ra là: Số phận của những dự án đầu tư khổng lồ vào cơ sở hạ tầng, sản xuất và năng lượng sạch - những lĩnh vực từng được chính quyền Biden dành sự ưu ái đặc biệt thông qua các chính sách hỗ trợ trực tiếp và gián tiếp - sẽ đi về đâu?

Nhìn lại hai năm qua, chi tiêu chính phủ đã đóng vai trò như một động lực tăng trưởng quan trọng khi đóng góp trung bình 0.7% vào tăng trưởng GDP thực tế mỗi quý. Song song với đó, khu vực tư nhân cũng chứng kiến sự bùng nổ mạnh mẽ trong đầu tư xây dựng các cơ sở sản xuất. Dù khó có thể đưa ra con số chính xác về tổng vốn đầu tư được thu hút bởi bộ ba chính sách đặc trưng của Biden - bao gồm Đạo luật Đầu tư Cơ sở hạ tầng và Việc làm, Đạo luật Giảm lạm phát, và Đạo luật Chip và Khoa học - nhưng theo phân tích của các chuyên gia tại Bloomberg Opinion, chỉ riêng lĩnh vực sản xuất công nghệ sạch đã thu hút được kế hoạch đầu tư ấn tượng lên tới hơn 200 tỷ USD.

Đáng chú ý hơn, ngay cả khi chưa có bất kỳ động thái cắt giảm chi tiêu cam kết nào được thực hiện, việc chính quyền mới công khai tuyên bố mục tiêu chấm dứt các khoản trợ cấp thúc đẩy chuyển đổi năng lượng đã tạo ra một làn sóng bất ổn chưa từng có. Điều này khiến nhiều doanh nghiệp phải đắn đo, thậm chí là dè dặt trong việc hoạch định chiến lược đầu tư và tuyển dụng cho tương lai.

Một điểm khác biệt đáng chú ý là khi lên nắm quyền vào năm 2017, Trump không phải đối mặt với việc tháo dỡ bất kỳ chương trình cơ sở hạ tầng và sản xuất quy mô lớn nào từ thời Obama. Thế nhưng lần này, viễn cảnh về tương lai của những chính sách đột phá thời Biden, cùng với những tác động kinh tế từ việc thu hẹp các chương trình này, có thể trở thành thách thức lớn nhất đe dọa đà tăng trưởng khi bước vào cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.

Đáng quan ngại hơn, chương trình tài khóa của Trump đang tạo ra áp lực căng thẳng lên thị trường bất động sản - một mảnh ghép có tầm ảnh hưởng sống còn đối với nền kinh tế. Lãi suất vay thế chấp đã leo thang từ ngưỡng 6% vào giữa tháng 9 lên tới 7.13% chỉ một ngày sau cuộc bầu cử. Diễn biến này một phần xuất phát từ việc giới đầu tư đã dự đoán và phản ứng trước tác động tiềm tàng của các kế hoạch chi tiêu của Trump đối với lạm phát và lãi suất. Trong trường hợp các chính sách cắt giảm thuế nội địa và tăng thuế nhập khẩu của Trump châm ngòi cho lạm phát và đẩy cao lãi suất vay vốn đối với người mua nhà tiềm năng, rất có khả năng các giao dịch bất động sản sẽ rơi vào tình trạng đóng băng và các nhà phát triển sẽ buộc phải tạm hoãn các dự án xây dựng mới.

Mặc dù các đề xuất của Trump về thuế quan và hạn chế nhập cư có thể đáp ứng nguyện vọng của cử tri, nhưng chúng lại là một canh bạc rủi ro cho nền kinh tế trong năm tới - thời điểm người tiêu dùng đang phải quằn quại với gánh nặng lãi suất cao và nhiều trụ cột quan trọng của nền kinh tế đang có dấu hiệu chậm lại. Dĩ nhiên, mọi chuyện vẫn có thể diễn biến theo chiều hướng tích cực - Trump nổi tiếng với tính khó đoán trong việc thực thi các cam kết của mình, và chúng ta chưa thể nắm bắt chính xác tương lai nào đang chờ đợi các chương trình của Biden, cũng như các đề xuất về thuế quan hay cắt giảm thuế của Trump. Tuy nhiên, một điều hiển nhiên là Trump sẽ kế thừa một nền kinh tế đầy thách thức trong việc điều hành và những lời hứa trong chiến dịch tranh cử của ông có nguy cơ càng khiến bức tranh tổng thể trở nên phức tạp và khó kiểm soát hơn.